"지금은 저가 매수도 안돼…폭락 소나기는 피하고 봐야"[오미주]

미국 증시가 좀 올랐다 싶으면 급락하며 종목 분석조차 의미 없는 장세를 이어가고 있다.

미국 증시는 5일(현지시간) 4일만에 하락했다. 그냥 하락이 아니라 폭락이었다.


이번주 월, 화, 수 상승했던 미국 증시는 목요일인 이날 다우존스지수가 3.12%, S&P500지수가 3.56%, 나스닥지수가 4.99% 추락했다.

다만 이날 급락에도 다우존스지수는 지난 3월8일 저점을 지켰고 S&P500지수는 지난 4월29일 저점을 지켰다.

반면 기술주 중심의 나스닥지수는 이날 다시 전 저점을 깨고 내려가 52주 최저치를 경신했다.


이날 급락은 전날 연준(연방준비제도, Fed)의 0.5%포인트 금리 인상에 따라 불확실성이 해소됐다는 안도 랠리에 뒤이은 것이라 더욱 충격이 컸다.

전날 다우존스지수는 2.82%, S&P500지수는 2.99%, 나스닥지수는 3.19% 올랐다.

이에 대해 디파이언스 ETF(상장지수펀드)의 수석 투자 책임자(CIO)인 실비아 재블론스키는 마켓워치에 "최근 시장의 흥미로운 점은 하루는 투자자들이 열렬하게 낙관적이었다가 다음날은 열렬하게 비관적이 되면서 시장이 양 방향으로 극단적인 움직임을 보이고 있다는 점"이라고 말했다.

최근 미국 증시의 이 같은 급변동성은 경제와 시장이 변곡점에 있기 때문으로 보인다. 짧게는 2007~2009년 글로벌 금융위기 이후 12년간, 길게는 1982년 이후 40여년간 강세장을 경험해온 투자자들은 저가 매수에 익숙해져 있다.

이 때문에 주가가 하락했다 싶으면 저가 매수세가 공격적으로 유입되며 증시가 큰 폭으로 오르지만 다음날이면 40년간 경험해보지 못했던 인플레이션과 공격적인 통화 긴축을 자각하며 대규모 매도가 이뤄지는 식이다.

이에 대해 월스트리트 저널(WJS)은 최근 2일간의 급등락은 연준이 수년간 풀어놓았던 돈줄을 죄며 통화정책을 긴축으로 선회함에 따라 투자자들이 느끼는 불확실성이 얼마나 큰 지를 보여준다고 지적했다.

WSJ는 정책 변수와 리스크를 감안할 때 이 같은 변동성은 놀랄만한 것이 아니라며 앞으로도 급등락이 지속될 수 있음을 시사했다.

연준이 40년만에 최고치를 기록한 인플레이션을 잡기 위해 금리를 얼마나 올릴지, 양적 긴축에 돌입해 채권을 매각함에 따라 오랫동안 3%선에서 눌려 왔던 국채 금리는 얼마나 올라갈지, 이 과정에서 경기가 경착륙하며 침체가 유발될 가능성은 없는지 등 모든 것이 안갯속이라는 것이다.

특히 WSJ는 정상적인 상황에서 이뤄지는 통화긴축조차 금융시장에 발작을 일으키는데 2020~2021년에는 극도로 많은 유동성이 풀렸다는 점을 감안할 때 이번에는 긴축의 고통이 더 심할 수 있다고 밝혔다.

올해와 내년에 금융시장에 충격이 없다면 그게 오히려 놀라운 일일 것이란 설명이다.

문제는 인플레이션을 잡기 위해 통화긴축이 불가피한 상황에서는 충격을 완화하기 위한 정부의 정책이 중요한데 현재 백악관의 정책은 경제와 시장 상황을 더 악화시키고 있다는 점이다.

세금을 올리고 기업 규제를 강화하고 있기 때문이다. WSJ는 불가피한 통화긴축에 더해 증세와 기업 규제 강화가 더해져 금융시장과 경제 환경은 더 큰 변동성을 경험하게 될 것이라고 전망했다.


WSJ의 지적대로 경제 여건이 변하며 통화정책이 바뀌는 변곡점에서는 아무리 주가가 많이 떨어졌다고 해도 일단 불확실성이 해소될 때까지 기다리는 것이 현명해 보인다.

시장 전반이 침체되는 가운데 어닝 서프라이즈를 발표한 기술주마저 급락하는 상황에서는 일단 소나기는 피하고 보는 것이 상책이라는 얘기다.

이런 가운데 헤지펀드 대가들은 잇달아 증시가 많이 하락했지만 아직 저가 매수할 때가 아니라고 경고하고 있다.

억만장자 투자자 폴 튜더 존스는 지난 3일 CNBC에 출연해 저가 매수를 생각한다면 한번 더 생각해 보라며 아직 주식 쇼핑에 나설 때가 아니라는 의견을 밝혔다.

헤지펀드 튜더 인베스트먼트 코퍼레이션의 창업자인 그는 "금융자산과 관련해 지금 우리가 있는 환경보다 더 나쁜 환경은 생각할 수 없다"며 "지금은 채권도, 주식도 보유하고 싶지 않을 것"이라고 말했다.

이어 시장이 지금 "미지의 영역"에 들어서고 있는 만큼 고수익을 목표로 할 것이 아니라 자산을 보존하는데 최우선 순위를 둬야 한다고 조언했다.

세계 최대 규모의 헤지펀드인 브리지워터 어소시에이츠의 창업자이자 공동 최고 투자책임자(CIO)인 레이 달리오는 지난 2일 소셜 미디어 링크드인에 올린 글에서 기술주 버블이 터지긴 했지만 그렇다고 지금이 기술주에 투자할 때는 아니라고 지적했다.

그는 "버블이 해소되기까지는 오랜 시간이 걸린다"며 1929년 증시 버블이 해소되는데는 2년, 1990년대말 기술주 버블이 꺼지는데는 1년이 걸렸다고 지적했다.

또 "버블은 통상 반대 극단까지 가는 경향이 있는 만큼 기술주가 극단적인 버블이 아니라는 것이 그들이 안전하다거나 매수하기에 좋은 시점이라는 뜻은 아니다"라며 미국 주식이 전체적으로 여전히 고평가돼 있는 것으로 보인다고 밝혔다.

한 때 세계 최대 규모의 기술주 헤지펀드를 운영했던 댄 벤톤도 지난주 팟캐스트 인터뷰에서 "시장에 가장 중요한 한 가지 요소는 금리의 방향"이라며 "우리는 지금 인플레이션과 관련해 19070년대 이후 한번도 경험해보지 못한 환경에 있다"고 지적했다.

그는 인플레이션 압력과 금리 인상이 증시에 타격을 줄 것이라며 이익을 거의 내지 못하는 초기 기술기업은 물론 애플조차 성장률에 비해 밸류에이션이 너무 높아 "하락 리스크가 있다"고 진단했다.