더블유씨피, 실적 반등은 2025년…목표주가 11만→7만원 '하향'

머니투데이

이사민 기자

KB증권이 더블유씨피 (37,100원 ▲450 +1.23%)에 대해 목표주가를 기존 11만원에서 7만원으로 36% 하향하되, '매수' 의견을 유지했다.

이창민 KB증권 연구원은 "목표주가를 하향한 이유는 전동공구 수요 부진 및 전기차 시장 성장세 둔화에 대한 우려를 반영해 2023년~2032년 예상 판매량을 176억㎡에서 165억㎡(-6.1%)로, 같은 기간 ASP(평균판매단가)도 0.59달러/㎡에서 0.55달러/㎡(-6.8%)로 하향했기 때문"이라고 설명했다.

더블유씨피는 2023년 3분기 실적으로 매출액은 전년 동기 대비 4% 감소한 617억원, 영업이익은 45% 급감한 101억원을 기록했다. 영업이익률 16.4%로 컨센서스(증권가 전망치 평균)를 하회했다.

이 연구원은 "전기차용 각형 전지 분리막은 고객사인 삼성SDI (438,000원 ▼5,500 -1.24%)의 P5 배터리 출하 확대 영향으로 호실적을 기록했다"면서도 "원통형 전지용 분리막은 전동공구의 전방 수요 부진이 지속됨에 따라 출하량이 크게 감소했다"고 분석했다.

매출액과 영업이익은 기대치를 밑돌았지만, 수익성은 영업이익률 10% 중반이던 실적 전망치에 부합했다고 평가했다.

이 연구원은 "납득할 수 있는 일회성 비용이 기존에 예고됐고, 판매량이 크게 감소한 원통형 전지용 분리막 생산라인의 경우 연식이 오래돼 유형자산의 상각기간이 이미 종료된 라인이기 때문에 고정비가 제한적으로 발생한 것으로 추정된다"고 설명했다.

본격적인 실적 반등은 내후년인 2025년부터 가능하다고 관측했다.

이 연구원은 "국내 7~8라인과 헝가리공장의 본격 가동이 예상되면서 올해 말 8억2000만㎡ 대비 2배 수준인 15억6000만㎡의 생산능력이 갖춰지기 때문"이라며 "IRA(인플레이션감축법)에 따른 EV(전기차)용 분리막 수요의 꾸준한 성장 전망과 2차전지 소재 업종 내 최고 수준의 수익성을 고려해 긍정적인 투자의견을 유지한다"고 밝혔다.