총선 후 '밸류업' 업·다운?…"개미 유권자 무시 못할 것"

김소영 금융위원회 부위원장이 지난달 14일 오전 서울 여의도 한국거래소에서 열린 기업 밸류업 지원방안 관련 기관투자자 간담회에 참석해 발언하고 있다. /사진=금융위원회 /사진=류현주

4·10 총선으로 여소야대 구도가 유지되면서 정부가 추진 중인 밸류업 프로그램이 흔들리는 것 아니냐는 관측이 나온다. 그러나 증권가에서는 중장기적으로 유효할 것으로 본다. 밸류업 취지는 코리아 디스카운트(한국 증시 저평가 현상) 해소에 있으므로, 유권자 내 개인투자자를 의식해 초당파적인 합의로 추진력을 얻을 수 있을 거란 판단이다.

11일 금융투자업계에 따르면 총선 결과에 따라 정부와 여당이 추진하는 밸류업 프로그램 관련 법안이 야권에 가로막히면서 추진 동력을 잃을 거란 전망이 나온다. 정부는 기업의 밸류업 참여도를 높이기 위해 배당소득 분리과세(조세특례제한법), 자사주 소각 시 법인세 감면(법인세법) 등 세제 개편안을 준비 중인데 국회 통과가 불투명한 상황이기 때문이다. 시장에서는 밸류업이 효과를 내려면 세제지원이 필수라고 입을 모아왔다.


실제로 이날 밸류업 수혜주로 꼽히는 저 PBR 업종은 흔들리는 모습을 보였다. 장 중 보험과 은행, 증권업종이 1~3%대 하락을 나타냈다. 그러나 자동차는 현대차 (251,000원 ▼500 -0.20%)를 중심으로 4% 상승하는 등 혼조세를 보이고 있다.

11일 중앙선거관리위원회에 따르면 22대 총선 개표 결과 전체 의석 300석 가운데 민주당·민주연합이 175석, 국민의힘·국민의미래가 108석을 차지했다. 지역구 후보를 안 낸 조국당은 비례로만 12석을 확보 '원내 제3당'이 됐다, 개혁신당은 지역구 1석을 포함해 3석을 안았다. /그래픽=뉴시스 /사진=전진우

이런 흐름에서 보듯 단기적으로는 정책 동력이 약화할 수는 있으나 장기적으로는 지속적으로 추진될 가능성이 높다는 게 증권사의 시각이다. 한지영 키움증권 연구원은 "은행·자동차·증권 등 저 PBR(주가순자산비율) 업종의 주가 향방과 직결된 밸류업 프로그램에 대해 다르게 접근할 필요가 있다"며 "밸류업의 본질적인 취지는 코리아 디스카운트 해소에 있고, 유권자 내 주식투자자 비중이 늘어나고 있는 만큼 코리아 디스카운트 해소 정책은 초당파적으로 진행될 수 있을 것"이라고 말했다.

실제로 20대 이상 국내 유권자 중 개인투자자가 차지하는 비중은 2019년 말 14%에서 지난해 말 30%로 두 배 이상 증가한 상태다. ISA(개인종합자산관리계좌) 비과세 혜택 강화, 일반주주 보호 강화 등 소액주주 권리 향상 정책과 같은 사안은 야당도 찬성하고 있는데, 이는 개인투자자 유권자를 의식한 결과라는 게 한 연구원의 분석이다.


한 연구원은 "저 PBR 업종이 반도체, 바이오처럼 증시 전체를 견인하는 주도 업종으로 격상하기에는 어렵겠지만 다음 달 밸류업 가이드라인 발표 전까지는 주도 테마로서 유효할 전망"이라며 "이미 은행·자동차·증권 등 주요 저 PBR 업종의 주가는 지난달 고점 대비 10~20% 급락하면서 밸류에이션 부담을 해소한 상태로 주가 상 진입 매력이 부각된 시점이라고 판단한다"고 했다.

박소연 신영증권 연구원은 "밸류업 추진 동력은 일단 약화하나 중기 방향성은 유지될 것"이라며 "압승을 거둔 더불어민주당도 기본적으로 상법 개정과 물적분할 금지 등 소액주주 권리를 강화하는 입법과 규제는 옹호하고 있어 큰 틀에서는 여당의 밸류업과 궤를 같이한다"고 분석했다.

그러면서 "소액주주 증시 참여가 확대되며 나타난 결과가 사실상 밸류업 정책이라고 본다면, 선거 결과에 관계없이 중기 방향성은 유지될 가능성이 높다"고 했다.