연준, 금리 인하 준비하는데…트럼프 재집권시 국채수익률 상승할까

도널드 트럼프 전 미국 대통령의 피격 사건으로 대선 승리 가능성이 높아졌다는 평가가 나오며 15일(현지시간) 미국의 장기 국채수익률이 급등했다. 다만 미국 연방준비제도(연준)의 통화정책을 가장 밀접하게 반영하는 2년물 국채수익률은 하락했다.

인플레이션이 하락하며 연준이 금리 인하를 준비하는 상황에서 트럼프 전 대통령의 재집권이 실제 국채수익률 상승으로 이어질 것인지에 대해 의문이라는 반응도 나온다.

미국 10년물 국채수익률/그래픽=이지혜

이날 10년물 국채수익률은 지난 주말 대비 0.044% 오른 4.231%를 나타냈다. 30년물 국채수익률은 0.056%포인트 상승한 4.457%로 정규거래를 마쳤다.

10년물과 30년물 국채수익률은 4거래일만에 상승한 것이다. 이는 지난 6월27일에 있었던 조 바이든 대통령과 트럼프 전 대통령의 첫 TV 대선 토론 후에도 나타났던 이른바 '트럼프 거래'의 연장선상으로 파악된다.

트럼프 전 대통령은 재집권시 재정지출과 부채 관리에 크게 신경을 쓰지 않으면서 추가적인 경기부양책과 감세, 관세 인상을 동시에 추진할 것으로 전망된다. 이에 따라 재정 적자가 늘어나고 미국 내 수입물가가 올라가면서 인플레이션이 촉발돼 국채수익률이 상승할 것이란 예상이 나온다.


FHN 파이낸셜의 전략가인 윌 컴퍼놀은 이날 투자 메모에서 "지난 주말 트럼프 전 대통령에 대한 암살 시도 이후 정치가 금융시장의 최전선으로 돌아왔다"며 "트럼프 전 대통령이 백악관에 복귀할 가능성이 높아지면서 재정적자가 확대되고 장기 인플레이션이 올라갈 것이라는 투자자들의 믿음이 반영된 이른바 '트럼플레이션' 거래"가 나타났다고 지적했다.

하지만 "현재로서는 이러한 채권시장의 움직임이 상대적으로 크지는 않아 트레이더들이 정치적 배경보다는 거시경제적 환경 변화를 채권 가격에 더 많이 반영할 준비가 되어 있음을 알 수 있다"고 밝혔다. 트럼플레이션이란 트럼프 전 대통령의 핵심적인 공약으로 촉발될 수 있는 인플레이션을 뜻한다.

맥쿼리의 글로벌 외환 및 금리 전략가인 티에리 위즈먼은 이날 보고서에서 "트럼프 전 대통령이 대통령직을 되찾을 가능성이 높아지면서 국채수익률도 상승하고 있다"며 "트레이더들은 트럼프 정책의 3가지 핵심 의제인 관세 인상과 이민 제한, 감세 및 일자리법 연장이 인플레이션과 국채수익률 상승으로 이어질 것으로 보고 있다"고 밝혔다.

배런스는 그러나 트럼프 전 대통령이 의회에서 얼마나 많은 재정부양책을 승인받을 수 있을지는 대선과 함께 치러지는 상·하원 선거 결과에 달려 있다고 지적했다. 상원과 하원 어느 곳이든 민주당이 다수당을 차지한다면 트럼프 2기 행정부가 추진하는 예산안이 의회를 통과하기가 쉽지 않을 것이기 때문이다.

배런스는 공화당이 하원을 장악하고 있는 현재 상황을 유지하면서 상원에서도 다수당이 된다 해도 연준이 통화완화 사이클을 시작한다면 장기 국채수익률이 급등하는 시나리오는 상상하기 어렵다고 봤다.

제롬 파월 연준 의장은 이날 워싱턴 D.C. 경제클럽에서 금리 인하 시기에 대해서는 언급을 피하면서도 인플레이션이 연준의 목표치인 2%에 도달하기 전에 금리 인하를 시작하겠다는 뜻을 시사했다.

이는 오는 9월에 금리 인하를 시작하겠다는 의사로 받아들여지면서 이날 2년물 국채수익률은 지난 주말 4.460%에서 4.453%로 소폭 떨어졌다.

시카고 상품거래소(CME) 금리 선물시장에 따르면 연준이 오는 9월에 금리 인하를 시작할 가능성은 이제 92%에 달한다. 오는 12월까지 금리 인하 횟수도 3번이 될 것이라는 전망이 55%로 가장 높아졌다.

연준이 금리 인하를 시작하고 특히 인플레이션 압력이 계속 낮아진다면 트럼프 전 대통령이 차기 대통령이 된다고 해도 장기 국채수익률이 상승하기는 현실적으로 어려워 보인다.

다만 배런스는 "트럼프 2기 행정부가 새로운 재정부양책을 추진하면서 연준이 금리 인하 속도를 늦출 것인지, 또는 연준이 인플레이션 재상승을 우려해 금리 인하를 중단하거나 다시 금리 인상을 시작할지 여부가 핵심적인 문제가 될 것"이라고 지적했다.

하지만 이는 현재로서는 전혀 조짐조차 보이지 상상의 영역인 만큼 "채권시장이 아직까지는 이러한 가능성을 고려하지 않고 있는 것으로 보인다"고 밝혔다.