한은 “선진국 임금상승률 둔화…긴축 제약요인”

은퇴, 퇴직, 구조조정 /삽화=임종철 디자이너

최근 미국, 유럽 등 주요 선진국 경기가 회복되면서 이들 국가의 고용률이 개선됐지만 임금상승률은 높지 않은 것으로 나타났다. 금융위기 이후 임금조정이 제대로 되지 않았고 고령화, 이민자 유입 등 경제구조 변화가 복합적으로 영향을 줬다는 분석이다.

한국은행은 이런 현상이 양적완화(QE) 축소 등 주요국 통화정책 기조가 바뀌는 과정에서 긴축 속도를 늦출 요인으로 작용할 수 있다고 내다봤다.

한은 국제경제부 미국유럽경제팀 최기산 과장과 박규리 조사역은 10일 발표한 ‘주요국 임금상승세 부진 원인 및 평가’ 보고서에서 이같은 분석 결과를 제시했다.

보고서에 따르면 경제협력개발기구(OECD) 가입국 평균 경제성장률은 2011~13년 1.6%에서 2014~2016년 2.1%로 상승했다. 같은 기간 실업률은 7.9%에서 6.3%로 하락했다. 그러나 명목 임금상승률은 금융위기 이후 큰 변동없이 2% 내외 수준을 유지했다.

미국과 유로지역도 이런 흐름과 비슷하다.

미국은 실업률이 2010년 이후 꾸준히 하락해 올해 상반기 4.6%를 기록했다. 이는 금융위기 이전(2001~2007년) 5.2%를 밑도는 수준이다. 그러나 명목 임금상승률은 2.4%로 3.2%였던 금융위기 전보다 낮다.

유로지역은 남유럽 재정위기 발생 직후인 2011~2013년 실업률이 11.2%로 정점을 찍은 뒤 하락세다. 올해 1분기 실업률은 9.5%를 기록했으나 명목 임금상승률은 1.4%에 그쳤다. 2011~2013년(2.0%)보다 0.6%포인트 더 떨어졌다.

/자료=한국은행

보고서는 “실업률과 임금상승률간 상관관계가 약화돼 임금-필립스 곡선 기울기가 평탄화되고 설명력도 저하됐다”고 설명했다. 필립스 곡선은 실업률과 임금상승률의 반비례 관계를 설명하는 그래프다.

보고서는 최근 주요국 임금상승세 부진 원인으로 △노동생산성 둔화 △인플레이션 기대 약화 △명목임금의 하방경직성 △고령층 노동참여 확대 등을 꼽았다.

노동생산성은 글로벌 금융위기 이후 증가세가 둔화됐다. 보고서에 따르면 지난해 4분기 미국의 노동생산성은 금융위기 이전의 90%, 유로지역 및 일본은 각각 92% 수준으로 떨어졌다.

이와 관련 보고서는 “금융위기 이후 투자 위축에 따른 자본심화도 약화, 글로벌 교역 둔화 등에 주로 기인한다”며 “보호무역기조 강화에 따른 교역둔화가 기술의 국가간 전파 및 효율적 자원 배분을 제약했다”고 설명했다.

저성장 우려로 기대 인플레이션이 점차 하락한 것도 임금상승세를 둔화시킨 요인으로 분석된다.

글로벌 금융위기 이후 실업률이 급등하는 과정에서 임금조정이 충분히 이뤄지지 않은 것도 영향을 줬다. 미국은 2008~2010년 명목 임금상승률 둔화폭이 과거 경기 침체기와 비슷했다. 남유럽 국가들도 금융위기 이후 임금상승률이 예년보다 조금 낮은 2~3% 내외였다.

인구 고령화도 임금이 많이 오르지 못한 이유다. 2010~2016년 55세 이상 고령층 취업자 비중은 미국이 2.6%포인트, 유로지역 4.2%포인트 각각 확대됐다. 고령층 취업자는 주로 시간제근로 등 저임금 일자리가 많아 임금상승을 제약한다는 설명이다.

특히 유로지역은 난민 등 이민자들이 저임금 일자리를 대체해서 임금상승률을 둔화시킨 것으로 보인다.

보고서는 “임금상승세가 금융위기 이전 수준으로 회복되는 데는 상당한 시일이 소요될 것”이라며 “경기회복세에 비해 상대적으로 더딘 임금상승은 주요국 통화정책 기조 변경 검토시 제약요인으로 작용할 소지가 있다”고 덧붙였다.

우리나라도 임금상승률, 노동생산성 증가율이 글로벌 금융위기 이후 빠른 속도로 떨어졌다. 2001~2007년 7.3%였던 임금상승률은 2014~2016년 3.4%로 절반 수준으로 하락했고, 같은 기간 노동생산성 증가율은 3.4%에서 1.4%로 줄었다. 55세 이상 고령층 고용비중은 18.0%에서 25.6%로 상승했다.