개미 울려도 믿을 건 삼성전자?…역금융장세 속 솟아날 구멍은

"하반기 3000선 회복"…6만전자 물타기 해도 될까요?

김승현 유안타증권 리서치센터장/사진=유안타증권 제공

지난해 3300선을 찍었던 코스피 지수가 최근 2600선에서 힘겨운 흐름을 이어가고 있다. 삼성전자 (78,300원 ▼100 -0.13%) 등 대형주의 경우 바닥을 뚫고 지하실까지 내려갔다는 투자자들의 비명이 들린다. 미국이 5월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 기준 금리를 50bp(0.5%포인트·1bp=0.01%포인트) 인상할 것으로 관측되는 가운데 개인 투자자의 불안이 커지는 상태다.

이 가운데 조심스럽게 증시 회복을 기대하는 목소리가 나온다. 유안타증권이 동양증권이던 시절 입사해 24년째 한 우물을 파고 있는 김승현 유안타증권 리서치센터장은 머니투데이와 인터뷰에서 "아직 악재 반영 기간이 남았지만 이달 중 의미 있는 저점이 확인될 것"이라며 코스피 지수가 하반기에 3000선을 넘을 수 있다고 내다봤다.


◆하반기 코스피 지수 3000선 회복 가능하다

김 센터장은 올해 코스피 지수 밴드를 2550~3150선으로 보고 있다. 세계적 긴축 기조, 러시아·우크라이나 전쟁, 중국의 제로 코로나 정책 등 어느 때보다 증시 변동성이 높은 시기라는 점을 감안해 증시 하단을 2550선으로 잡았다.

그는 "지난 1월말에 2600선이 깨졌는데 한 차례 더 충격이 남았다고 본다"고 진단했다. 이어 "글로벌 증시 수익률을 보면 전쟁 이후 큰 변화가 없다"며 "견조하다고 볼 수도 있지만 전쟁에 따른 경제성장률 하향과 물가상승률 상승이 덜 반영됐을 수도 있다"고 단기적 주의를 당부했다.


하지만 3000선을 웃돌게 설정된 상단에서는 희망이 엿보인다. 김 센터장은 "몇 년 후가 아니라 하반기에 코스피 지수 3000선 회복이 가능하다는 전망"이라고 내다봤다. 그는 "전쟁 등으로 인한 우려가 정점에 달하고 연방준비제도(연준·Fed)의 50bp 기준 금리 인상이 현실화되는 이달 중 의미 있는 저점이 확인될 것"이라고 강조했다.

주가 지수 전망과 별개로 하락장 속 개인 투자자는 혼란을 겪고 있다. 코로나19가 막을 내리며 타격을 입은 언택트주 등을 매수해야 하는지, 전쟁으로 수혜를 입은 석유주 등에 올라타야 하는지 고민이 드는 시점이다.

김 센터장은 급락했거나 급등하지 않고 횡보한 주식에 관심을 둬야 한다고 말했다. 이 관점에 부합하는 종목이 바로 팬데믹 동안 급등과 급락을 반복하다 결국 횡보한 리오프닝주다.

김 센터장은 "코로나19로 인해 왜곡됐던 소비 패턴의 정상화에 집중할 필요가 있다"며 "미국 소매판매에서 온라인 판매 비중은 코로나19 이후 18.7%까지 올랐지만 지금은 13.6% 내려왔다"고 지적했다. 그러면서 여행과 레저, 엔터, 항공, 면세 등 리오프닝주를 추천했다.


◆코스피 지수, 반도체주가 이끌 것…삼성전자 '매수'

다만 리오프닝주는 코스피 시장에서 차지하는 부분이 적다. 이 때문에 향후 코스피 지수 상승 추세를 실질적으로 이끌 종목은 반도체주라고 김 센터장은 전망했다. 그는 보수적 성향을 가진 개인 투자자에게 반도체주 대장주인 삼성전자 매수를 권했다.

김 센터장은 "삼성전자 주가는 지난해 1월 중 고점을 찍었다"며 "15개월 정도 조정이 진행된 것"이라고 전했다. 그러면서 "주가는 조정을 거치고 있는데 실적의 경우 반도체주만 상향 조정되고 있다"며 " 디램과 낸드플래시 등 반도체 제품 가격에 대해 당초 하반기 바닥 전망이 돌았지만 최근 2분기 바닥 전망이 퍼지고 있기 때문"이라고 설명했다.

반도체주를 팔 만큼 판 외국인이 원·달러 환율 안정에 따라 돌아올 것이라는 점도 한 이유다. 김 센터장은 "코로나19 이후 코스피 시장과 코스닥 시장을 합쳐 외국인이 60조원을 매도했는데 이중 35조원이 반도체주였다"고 분석했다. 반도체주 비중이 30%가 채 되지 않는데 외국인이 이를 두 배 가까이 판 데 대해서는 "매매가 용이하기 때문"이라고 밝혔다.

그러면서 "달러 강세는 2분기 마무리 될 것"이라며 "외국인이 돌아온다고 하면 그동안 특히 많이 판 반도체주가 수혜를 볼 가능성이 있다"고 강조했다. 그는 원·달러 환율이 2분기 고점을 찍고 연말에는 지금보다 떨어져 1170원에 머물 것으로 추정했다.

김 센터장은 주린이(초보 개인 투자자)를 향해 "경제 환경의 변화를 고려해 탑다운으로 업종을 정하고 실적에 집중하는 바텀업으로 종목을 정하라"고 조언했다.

또 갖가지 정보가 범람하는 시대에 그는 "(유튜브 등과 비교할 때 ) 제도권에서 하는 이야기가 조심스럽고 늦다고 느껴질 수 있지만 결코 늦은 게 아니다"라며 신뢰할 만한 정보를 바탕으로 신중히 투자를 결정해야 한다고도 덧붙였다.

물가의 늪 탈출구는…"추세적 회복 기다리며 종목에 집중"

증시는 5월에도 물가의 늪에서 빠져나오지 못할 전망이다. 성장 둔화와 물가 급등이 시장의 발목을 잡고 있다. 인플레이션 정점 통과 기대감은 있지만 이 국면이 해소될 시점은 모호하다. 증권가에서는 당분간 지수보다 업종과 종목에 집중하고 재무안정성, 외인 순매수 강도, 1분기 실적 등을 고려하라는 조언이 나온다.

5월의 첫 거래일인 2일 코스피지수는 전 거래일 대비 7.60포인트(0.28%) 내린 2687.45로 마감했다. 지난 4월 25일 금리 인상 소식에 2657.13으로 장을 마쳤던 코스피는 이틀 뒤 2639.06까지 떨어졌다. 지난 27일 한 때 2615.50까지 내리며 2600선 붕괴를 앞뒀던 코스피 지수는 그럭저럭 버티고 있지만 2700선 회복은 아직이다.

단기적으로는 5월 FOMC(미국 연방공개시장위원회) 회의에서의 빅스텝(기준금리 0.5%포인트 인상) 가능성에 눈길이 쏠린다. 증권가에서는 금리 인상 영향은 선반영됐다는 진단이 나온다. 다만 지수 상승까지는 시간이 더 필요하다는 전망이 우세하다.

김대준 한국투자증권 수석연구원은 "한국 신정부 출범과 기업 이익 개선을 감안하면 지수 상방이 닫힌 건 아니다"라면서도 "추세적 회복을 위해선 좀 더 시간이 필요하다"고 말했다. 이어 "당분간 지수보다 업종과 종목에 집중해야 한다"고 조언했다.


증권업계는 인플레이션과 금리 인상 국면에서 종목 집중 때 △기업의 재무 안전성 △외국인의 순매수 강도 △1분기 실적 상향 여부 등
세 가지 변수에 주목해야 한다고 조언한다. 국내외 시장금리가 가파르게 상승하는 과정에서 재무 안정성이 양호한 기업이 먼저 선택받을 가능성이 크다.

김 수석연구원은 "한국 증시를 주도하는 외국인이 팔지 않고 사는 기업들도 투자매력이 높고 어닝시즌을 맞아 양호한 실적을 낼 수 있는 기업도 매크로(거시경제) 불확실성에 저항력을 발휘할 수 있다"며 "업종에선 IT하드웨어, 운송, 음식료, 테마에선 리오프닝, 2차전지가 해당한다"고 지적했다.

2분기 중후반으로 가면서 인플레이션 압력 등이 약화될 수 있는 가능성에 따라 소외주에 대한 주목도도 높아진다. '경기 둔화' 의 시그널이 좀 더 명확해지며 원자재 가격이나 금리는 높은 수준을 유지하겠지만 급등세는 주춤해질 것이라는 이유에서다.

이은택 KB증권 연구원은 "자금이 쏠려 있는 '원자재 관련주 (에너지·산업재)'와 '금리상승 관련주 (금융)'에서 일부 자금이 빠져나올 수 있다"며 "이런 자금은 수급적으로 소외돼 있는 업종으로 흘러 들어갈 가능성이 크다"고 했다.

이어 "이런 소외 업종을 중심으로, 인플레 수혜주 중에서 원가 상승을 가격 인상으로 소비자에게 전가할 수 있는 산업이나 원가 관리 능력이 있는 업종을 주시한다"고 했다.

노동길 신한금융투자 국내주식전략팀장도 "한국 주식시장은 여전히 소외주가 주도주 대비 상대수익률을 지속적으로 개선하는 국면"이라며 "5월은 대형주 측면에서 자동차, 방어주 위주로 포트폴리오를 구성하는 가운데 중소형 IT 밸류체인에서 기회를 모색할 수 있다"고 조언했다.
3일 발표되는 새 정부의 국정과제도 투자 전략이 될 수 있다.

이 연구원은 "에너지 정책 중 주식시장에 가장 단기간에 직접적인 영향을 줄 수 있는 것이 '전기요금 체계 변경'과 '원전 정책'"이라고 분석했다.

1260원, 1270원 다음은 1300원?…외인은 국장에서 '훅' 빠진다

/표=김현정 디자이너

'환율 1300원' 시대가 정말 머지않은 걸까. 최근 원/달러 환율이 치솟으며 위기감이 커진다. 증권가에선 환율 변화가 개별 기업 이익에 어떠한 영향을 미칠지 고려해 대응할 것을 조언했다.

◆환율은 '고공행진'...외인은 '셀 코리아'

원/달러 환율이 연일 고공행진 중이다. 2일 서울외환시장에서 원/달러 환율은 전 거래일보다 9.2원 오른 1265.1원에 마감했다. 장 초반부터 8원 이상 오르던 원/달러 환율은 1260원선을 훌쩍 넘어섰다.

원/달러 환율은 지난달 25일 장중 1250선을 넘긴 이후 이틀 뒤인 27일, 1260원선을 돌파했다. 다음날인 28일에는 1272.5원까지 치솟으면서 코로나19(COVID) 사태 초기였던 2020년 3월 이후 처음으로 1270원을 넘어섰다. 원/달러 환율이 팬데믹을 제외하고 1270선을 넘긴 것은 2008년 금융위기 후폭풍이 남아있던 2009년이 마지막이다.

고환율은 러시아·우크라이나 전쟁 장기화, 중국 봉쇄 조치 등 불안정한 세계 경제에서 기인한다. 게다가 미국의 긴축 기조가 환율 상승을 더욱 부추기고 있다.

금융투자업계에선 '환율 1300원' 시나리오까지 등장했다. 전규연 하나금융투자 연구원은 "환율은 단기 오버슈팅(일시적 폭등) 국면에 진입했고 5월 FOMC 전까지 원화 약세 압력이 이어질 수 있다"며 "환율 상단은 1300원 수준으로 열어둘 필요가 있다"고 했다.

◆고환율은 수출株에 '호재'?…"시장 전체에는 적용 안돼"

문제는 달러 강세가 국내 증시의 '큰 손'인 외국인 매도세로 이어져 지수 하락을 초래한다는 점이다. 통상 원화 약세장에서 외인은 국내 종목에 투자한 자금을 회수해서 달러로 전환하면 환손실을 입게 된다. 따라서 환율 상승이 지속되면 외국인 투자금은 계속 유출되고 이것이 다시 원화 약세로 이어지는 악순환에 빠진다. .

반면 원/달러 환율 상승은 수출 비중이 높은 기업에 호재로 작용하기도 한다. 현대차 (246,500원 ▲1,500 +0.61%), 기아 (113,900원 ▼400 -0.35%) 등 대표 수출 종목들은 러시아·우크라이나 전쟁 등으로 글로벌 시장 판매량은 감소했지만 달러 강세가 물량 감소 효과를 상쇄해 매출액과 영업이익은 되려 증가했다. 이렇게 이들 기업은 최근의 고환율로 올해 1분기 어닝서프라이즈(깜짝 실적)를 기록했다.

그러나 장기적인 국면에서 달러 강세는 국내 증시에 악영향을 끼친다. 김대준 한국투자증권 연구원은 "환율이 1300원대로 간다면 주식시장 전망은 다소 부정적"이라며 "2000년 이후 코스피 성과를 보면 환율이 전월 대비 3% 이상 상승하면 절대적으로 지수가 빠지는 게 확인된다. 현재 증시 분위기도 과거 통계치와 크게 다르지 않다"고 말했다.

그러면서 "한국은 수출 기업이 많아서 환율이 오르면 이익도 개선될 것이란 전망은 개별 업종과 기업에 해당되는 것이지 시장 전체에 적용되는 부분이 아니다"라고 지적했다.

이어 "각 업종별 이익 민감도를 보면 IT, 2차 전지, 자동차, 의류 등은 환율이 이익 증가에 일부 영향을 미치는 것으로 확인되지만 은행과 운송 등은 원화 약세 시 이익이 일부 줄어드는 것으로 나타난다"고 했다.