美 자이언트스텝시 한미 금리 역전 눈앞…외인 '엑소더스' 어쩌나

제롬 파월 미국 연방준비제도(연준·Fed) 의장/사진=(워싱턴 AFP=뉴스1)

치솟는 물가에 미국의 긴축 시계가 빨라지며 한미 금리 역전이 눈앞에 다가왔다. 올들어 국내 증시에서 순매도 행진을 이어가고 있는 외국인이 더 빠르게 떠날 수 있다는 우려가 나온다. 한미 금리 역전 폭을 줄이려 한국은행이 추격 금리 인상에 나설 경우 채권 시장이 직격탄을 맞는 '딜레마'에 빠진다.

15일 증권가에 따르면 연방준비제도(연준·Fed)가 6월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 금리를 한 번에 0.75%p 올리는 '자이언트스텝'을 밟을 것으로 예상된다. 최근 발표된 5월 소비자물가지수(CPI)가 41년 만에 최악을 기록한 때문이다.


연준 고위 인사가 통화 정책 관련 발언을 자제하는 '블랙아웃' 기간이 계속되는 가운데 월스트리트저널(WSJ)의 논조 변화가 의미심장하다는 설명이다. 연준의 의중을 나타낸다고 알려진 월스트리트저널(WSJ)은 연준이 6월 FOMC에서 금리를 0.75%p 올릴 것이라고 보도했다. 윌리엄 더들리 전 뉴욕 연방준비은행(연은) 총재 역시 연준이 6월 FOMC에서 0.75%p 금리 인상을 선택할 것으로 예상했다.

현재 시카고상품거래소(CME) 페드워치(Fedwatch)에서도 연준이 6월과 7월 FOMC에서 금리를 각각 0.75%p 올리는 안이 가장 가능성이 높은 것으로 평가받고 있다. 이 시나리오가 현실화되면 당장 7월부터 미국 금리가 국내 금리를 뛰어넘는 한미 금리 역전이 벌어진다.

연준이 6월 FOMC에서 금리를 0.75%p 올리면 한미 금리가 1.75%로 같아진다. 이어 연준이 7월 FOMC에서 0.75%p 금리 인상을 한번더 단행하면 한국은행이 7월 금융통화위원회(금통위)에서 금리를 0.50%p 올린다고 해도 연준의 속도를 따라잡기 어렵다.


이처럼 3분기 중으로 한미 금리 역전이 불가피한 만큼 원화 가치 하락으로 국내 증시에서 또 다시 외국인 투자 자금 유출이 가속화될 수 있다.

한국거래소에 따르면 6월 들어 이날까지 국내 증시에서 외국인은 4조50억원을 순매도했다. 지난달 같은 기간에는 1조4720억원에 불과했는데 순매도 규모가 2배 이상 늘어났다. 여기에 한미 금리 역전까지 가세한다면 상황은 더 좋지 않아질 수 있다.

한미 금리 역전 폭을 축소하기 위해 한국은행이 국내 금리를 최대 2.75% 수준으로 인상할 것으로 예상되면서 채권 시장에도 피바람이 불 것으로 보인다.

안재균 신한금융투자 연구원은 "과거 경험상 감내할 수 있는 한미 금리 역전 폭은 0.75%p~1%p 사이"라며 "연준이 금리를 연말 3.5%까지 올리면 한국은행도 금리를 최소한 2.5%~2.75%까지 인상해야 하는 상황"이라고 분석했다.

당초 지난달 말만 하더라도 최대 2.25%로 전망됐던 국내 금리 눈높이가 한 달도 채 안 돼 최대 2.75%까지 올라가며 채권 시장에선 국고채 금리가 요동친다. 금리가 인상되면 채권 값은 떨어진다. 채권 값이 떨어질 수록 수익률, 즉 채권 금리는 높아지기 마련이다.

이날 서울 채권 시장에서 국고채 3년물 금리는 전 거래일 대비 0.118%p 오른 연 3.666%에 마감하며 연중 최고치를 경신했다. 2011년 8월 4일의 연 3.77% 이후 10년 10개월 만에 최고 수준이다. 국고채 10년물 금리도 전 거래일 대비 0.104%p 오른 연 3.795%로 장을 마쳐 연중 최고치를 찍었다. 이 역시 2012년 5월 3일(연 3.80%) 이후 10년 1개월 만에 최고 수준을 기록했다.

안 연구원은 "대외 여건 변화로 금리 인상 사이클이 연장돼 국내 금리는 연말 2.75%에 달할 것"이라며 "2분기 말에서 3분기 중반까지 주요 채권 금리 상승과 변동성 확대 장세가 불가피하다"고 말했다.

그러면서 "8월 금통위까지 보수적으로 대응할 시점으로 판단한다"며 "국고채 3년물 금리 기준 3.75%, 국고채 10년물 금리 기준 3.90%까지 최상단을 높일 필요가 있다"고 강조했다.