원유값 오르는데 우유값은? 식품주 실적 우려 어쩌나

우유 원유(原乳) 값 협상이 난항을 겪으면서 유업 관련주를 비롯한 식료품주에도 불확실성이 늘어난다. 원유 가격 인상은 불가피하지만 정부의 식음료 가격 인상 자제 당부로 마진 악화 가능성이 커지면서다.
원유 가격 인상 유력한데…유제품 가격 인상은 '주춤'

지난 19일 서울 시내의 한 대형마트에서 시민이 우유를 고르고 있다./사진=뉴스1

25일 오후 3시3분 기준 코스닥 시장에서 매일유업 (44,300원 ▲2,600 +6.24%)은 전 거래일 대비 1000원(2.43%) 내린 4만150원에 거래되고 있다. 원유 및 제품 가격 인상과 관련된 불확실성이 이어지는 영향으로 풀이된다.

낙농업계와 유업계 관계자 등으로 구성된 낙농진흥회 소위원회는 전날 10차 원유 가격 협상을 진행했으나 결론 도출 없이 논의를 마쳤다. 우유의 원재료인 원유 가격은 낙농진흥회 소위에서 결정된 이후 이사회 의결을 거쳐 통상 매년 8월1일부터 적용된다.


그러나 협상이 제자리걸음을 하면서 가격 인상분 반영 시점이 불확실해졌다. 지난해에도 협상 지연으로 원유 가격 인상분은 10월16일부터 반영됐다. 협상은 27일 재개될 예정이다.

원유 가격 인상은 ℓ(리터)당 69~104원 수준에서 논의 중으로 인상은 이미 유력하다. 현재 ℓ당 원유 가격이 996원으로 이번에 인상하면 최초로 ℓ당 1000원을 넘기게 된다. 원유 가격 인상에 따라 우윳값도 ℓ당 3000원을 넘기는 등의 인상이 전망되지만 정부의 가격 인상 자제 당부라는 변수가 있다.

지난 7일 농림축산식품부는 서울우유, 남양유업, 매일유업 등 우유업체 10여 곳을 불러 유제품 가격 인상을 자제해 달라고 요청했다. 정부가 밀가루·라면 등 식품 가격 인상 자제 요청을 한 데 이어 요청 대상을 유업계로 늘린 것이다.


처음 가격 인하에 나선 것은 매일유업이다. 업계에 따르면 매일유업은 다음달 1일부터 컵커피 제품 14종 가격을 100~200원씩 인하하기로 했다. 매일유업 측은 제품 가격 인상이 국제 원두가격 안정화에 따른 것으로 우유 가격과는 상관 없다고 밝혔다. 그러나 시장에서는 유업계 가격 인하의 신호탄이라는 해석이 나왔다.
가격 인상 자제 요청에 '마진 악화' 우려, 주가도 '흔들'

매일유업은 다음달 1일부터 편의점 컵커피 제품 14종의 가격을 평균 5.1% 인하한다. 사진은 지난 18일 오전 서울 시내 한 편의점에 진열된 매일유업 컵커피 제품./사진=뉴시스

제품 가격 인하로 마진 악화 우려가 늘자 주가는 하락세다. 제품 가격 인하 계획이 알려진 지난 18일, 매일유업 주가는 전 거래일 대비 2.26% 하락한 4만1100원으로 장을 마쳤다. 이후에도 가격 인하 발표 전에 비해 약세 흐름을 보이고 있다. 정부의 식품 가격 인상 자제 요구 이후 식료품주 주가들이 약세 혹은 정체 흐름을 보이는 것과 비슷한 양상이다.

김태현 IBK투자증권 연구원은 "그간 식품류는 필수소비재이면서 대체로 제품 단가가 다른 품목 대비 낮아 원가 상승 요인이 발생하면 탄력적인 가격 인상을 통해 소비자에게 전가시키기 용이했다"며 "또 가격 인상 이후 원재료 가격이 하락하더라도 인상된 가격을 유지함에 따라 마진 스프레드 확대를 기대할 수 있었다"고 설명했다.

그러면서 "하지만 정부의 개입으로 이러한 음식료 업종에 대한 투자 논리가 훼손됐고 주가 및 실적 전망에 부담 요인으로 작용한다"고 했다.

이번 원유 가격 인상에 따라 같은 논리가 유제품을 사용하는 식료품 기업에도 비슷하게 적용될 수 있다. 유업체가 아니더라도 빙과를 포함한 다양한 식품이 원유를 원재료로 사용하고 있기 때문이다.

심은주 하나증권 연구원은 "판가 인상이 단행되지 않을 경우 업체들의 단기 마진 하락은 불가피하겠다"며 "용도별 차등가격제에 기인해 가공유 매입가는 더 낮게 책정되기 때문에 업체별 추가 비용 부담은 상이할 것으로 판단된다"고 했다.