구조 재편 고민 깊어진 두산…대책 마련에 고심

두산그룹 사업구조 개편 주요 일정/그래픽=이지혜

그룹 사업구조 재편을 추진하는 두산의 셈법이 복잡해진다. 구조 재편을 위한 정정 증권신고서를 냈지만 심사를 맡은 금융감독원이 사실상 무제한 정정요구 가능성을 열어둬서다. 실제로 수차례 정정이 요청될 경우 두산으로선 구조 재편 철회 압박을 받을 수 있다.

이복현 금융감독원장은 8일 두산그룹 구조개편 구조개편 관련, "조금이라도 부족함이 있다면 횟수에 제한을 두지 않고 정정요구할 것"이라고 말했다.


해당 발언은 지난 6일 두산의 구조개편 관련 계열사들이 합병, 주식의 포괄적 교환·이전 등 증권신고서에 관한 기재정정 공시를 낸 뒤 나왔다. 두산은 기재정정 신고서에 △분할합병비율에 대한 평가 방법△합병 시너지△투자 위험에 관한 비교적 상세한 설명을 담았다. 당초 두산의 구조 재편 관련, 주주와의 상세한 소통이 부족했다는 지적이 시장에서 나왔다. 이에 최근 두산에너빌리티, 두산밥캣, 두산로보틱스 등 두산그룹 3개사는 대표이사 명의의 주주서한을 내기도 했다. 기재정정 공시도 내용 상 같은 맥락에서 작성됐다.

하지만 정정 공시 이후 금감원장이 직접 사실상 무제한의 정정요구 가능성을 시사해 두산그룹의 구조개편이 금감원의 심사를 넘는게 만만치 않을 수 있단 점이 확인됐다. 두산그룹 내부적으로도 실제 정정요청이 다시 올 경우를 가정한 대응방안을 고심중인 것으로 알려졌다. 재계 한 관계자는 "수차례 정정요구를 통해 당국이 합병철회 의사를 우회적으로 내비칠 수 있다"며 "두산으로서도 실제 이 같은 일이 벌어질 경우 압박을 받을 수 밖에 없을 것"이라고 말했다.

구조 재편을 위해 앞으로 넘어야 할 산이 있는 두산으로선 금감원 심사라는 또 다른 허들과 먼저 맞딱뜨릴 수 있는 셈이다. 그동안 다음 달 25일 예정된 구조개편 유관 계열사들의 주주총회가 넘어야 할 벽으로 꼽혔다.


특히 현재 두산밥캣의 최대주주인 두산에너빌리티의 주주총회가 핵심이다. 주주총회에서 두산밥캣을 두산에너빌리티로부터 떼내는 분할안이 통과되지 못하면 구조 재편의 핵심인 두산로보틱스와 두산밥캣의 합병도 무산된다. 그런데 두산에너빌리티의 소액주주 비중은 63.4%로 구조 재편 유관 계열사 중 가장 높다. 국민연금의 지분율이 6.78%라는 점도 부담이다.

주주들의 주식매수청구권 행사 규모도 관건이다. 합병에 반대하는 주주는 주총 결의일부터 20일 이내에 주식의 일부 또는 전부를 회사에 매입하도록 요구하는 주식매수청구권을 행사할 수 있다. 주가가 회사가 공시한 매수예정가격보다 낮아지면 주주들은 주식매수청구권을 행사해 차익실현에 나설 가능성이 높아지는데 현재 구조 재편 관련 계열사들의 주가는 매수예정가보다 낮다. 주식매수청구권 행사 규모가 회사 매수 한도를 넘어서면 구조 재편이 무위로 돌아갈 수 있다. 두산에너빌리티, 두산로보틱스, 두산밥캣의 매수한도는 각기 5000억~1조5000억원 수준이며 주식매수청구권 행사기간은 주총일 부터 10월 15일까지다.

주주설득이 무엇보다 필요한 셈이다. 이와 관련, 지난 주말 두산에너빌리티, 두산밥캣, 두산로보틱스 대표는 주주서한을 통해 "사업구조 개편은 주주총회에서 주주들의 의사에 따라 최종 결정되며 미래 성장 모습을 감안해서 현명한 의사결정을 해 주실 것을 부탁 드린다"고 했다.