美 '9월 금리인상' 급부상…운신 폭 좁아진 한은

재닛 옐런 미 연방준비제도이사회 의장이 6일 워싱턴 국제통화기금(IMF)에서 연설하고 있다. /사진제공=뉴시스

재닛 옐런 미국 연방준비제도(Fed) 의장의 발언에 점차 힘을 잃어가던 ‘9월 금리인상’ 가능성이 급부상하고 있다.

옐런 의장은 지난 22일(현지시간) 지역상공회의소 연설에서 "경제가 내 예상대로 계속 개선되면 올해 어느 시점에서 기준금리를 인상하기 위한 초기 조치를 취하고 통화정책 정상화 절차를 시작하는 게 적절하다고 생각한다"고 밝혔다.

그는 "고용과 물가가 우리(연준)의 목표 수준에 도달했을 때까지 통화정책 강화를 늦춘다면 경제를 과열시킬 위험이 있다"며 이같이 말했다.

◇ 美 금리인상, 신흥국 '긴축발작' 재현되나= 옐런 의장의 발언은 최근 공개된 4월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록이 예상보다 더 비둘기파(완화적 통화정책 선호) 성향을 나타냈고, 최근 발표된 경제지표도 예상치를 밑돌며 연내 미국 금리동결론이 확산되던 차에 나온 발언이어서 더 주목된다.

미국이 금리인상을 단행할 경우 지난 2008년 이후 7년 가량 제로금리 수준(연 0~0.25%)에 묶였던 금리가 단계적으로 오를 가능성이 높다.

미국이 금리를 올리면 현재 대규모 양적완화 기조를 유지하고 있는 유로화, 엔화 통화가치가 추가 절하될 것으로 예상된다. 또 우리나라를 비롯한 신흥국 시장에서의 급속한 자본유출 현상도 우려된다.

글로벌 금융위기 이후 미국 초저금리가 장기간 지속되면서 상대적으로 금리가 높은 아시아와 남미지역 등 신흥국에 투자된 자금이 다시 미국으로 회수될 가능성이 높아서다. 미국이 금리를 올려 양측의 금리격차가 줄면 리스크가 높은 신흥시장 투자 매력도가 떨어지기 마련이다.

이에 따라 일각에선 2013년 버냉키 전 Fed 의장의 양적완화 축소 발언에서 야기된 이른바 '긴축 발작(테이퍼 텐트럼, taper tantrum)'이 재현될 가능성을 우려하는 목소리도 나온다. 앨런 그린스펀 전 Fed 의장은 최근 “금리가 오르기 시작하면 금융시장에 또다른 테이퍼 텐트럼이 나타날 것”이라고 언급했다.

이주열 한은 총재가 지난 15일 오전 서울 중구 한국은행 기자실에서 5월 금융통화위원회 결정사항과 관련 기자브리핑을 하고 있다. /사진=이동훈 기자

◇ 운신 폭 좁아진 한은, 주목되는 6월 금통위= 옐런 의장 발언으로 한국은행 통화정책 운신의 폭이 이전보다 좁아졌다는 분석도 나온다. 미국이 연내 금리동결 기조를 이어갈 경우 올 하반기 경기부양을 위해 한 차례 더 금리를 내릴 카드가 있었지만 미국 9월 금리인상론이 부각돼 어려워졌다는 것이다. 한은은 지난해 8월 이후 경기부양을 지원하기 위해 기준금리를 3차례 내렸다. 특히 올해 3월에는 시장의 예상을 깨고 사상 최초로 기준금리를 1%대인 1.75%까지 낮췄다.

한은은 우리나라의 경제 펀더멘털이 예전보다 강해졌고 외환보유액도 3600억달러를 넘기며 사상 최대 수준을 유지하고 있다는 점에서 미국이 연내 금리인상을 하더라도 급속한 자금유출에 따른 유동성 위기 가능성은 낮다고 보고 있다.

이주열 한은 총재는 올해 들어 “미국이 금리를 올리더라도 따라서 올릴 필요는 없다”라거나 “미국 금리인상 시기가 가까워져도 우리는 금리를 내릴 가능성도 있다”면서 미국 통화정책에 끌려가지 않겠다는 원칙론을 밝혔지만 대내외 경제여건은 좋지 않다.

수차례 금리인하에도 불구하고 물가상승률은 유가하락 영향으로 예년수준을 크게 밑돌고 있고 경제성장을 이끌었던 수출도 환율과 구조적 요인으로 부진하다. 경제심리는 다소 개선됐지만 실질 지표는 등락을 거듭한다. 반면 금리인하의 부정적 영향인 가계부채는 급증세를 나타내고 있다. 올해 1~4월 시중은행 가계부채는 매월 사상 최대치를 경신하며 18조원 이상 늘었다.

이 총재는 지난 15일 5월 금융통화위원회에서 금리동결을 결정한 뒤 “2분기 경기가 회복될 조짐이 있고 가계부채 증가세도 우려된다”며 추가 금리인하가 쉽지 않다는 견해를 밝히기도 했다.

미국 금리인상이 현실화되고, 한은 금통위도 매파(통화긴축 선호) 기조로 돌아서면서 6월 금리인하 가능성은 더 희박해졌다는 의견이 우세하다.

다만 일각에선 미국 9월 금리인상에 앞서 한은이 선제적으로 한 차례 더 금리를 내려야 한다는 의견도 나온다. 오정근 건국대 특임교수는 "미국이 금리를 올리기 시작하면 사실상 한은이 금리인하를 할 수 없다"며 "미국 긴축에 앞서 선제적으로 금리를 내려 경기를 어느 정도 회복시켜야 추후 충격에 대비할 수 있다"고 말했다. 시장의 관심은 오는 6월 11일 예정된 한은 금통위에 집중되고 있다.