포스코, 檢수사로 신용등급에 불똥튈까 '조마조마'

/그래픽=김지영 디자이너

포스코 그룹이 비리의혹으로 검찰 수사를 받고 있는 가운데 이번 악재가 신용등급 강등으로까지 번질지에 이목이 집중되고 있다. 권오준 포스코 회장 취임 이후 1년 간의 재무구조 개선 노력에 제동이 걸리는 것은 아닐지 우려가 커지고 있다.

18일 국내 3개 신용평가회사에 따르면 포스코의 현재 신용등급은 AA+~AAA 수준이다. 나이스신용평가와 한국신용평가가 제시한 현재 포스코 신용등급은 AAA이고 한 국기업평가는 지난해 6월 신용등급을 한 차례 강등해 AA+를 제시했다. 문제는 AAA를 제시한 두 개 기관의 등급전망이 '부정적'이어서 오는 5~6월 정기평가를 앞두고 등급이 하향 조정될 수 있다는 점이다.


특히 포스코가 최근 감사보고서를 제출하고 정기주주총회를 마무리하는 등 사실상 지난해 실적발표가 모두 마무리된 터라 빠르면 정기평가 시기 전에도 등급이 조정될 수 있다는 관측이 제기됐다.

한 채권업계 관계자는 "일반적으로 상반기 회사채의 정기평가 시기는 매년 5~6월이지만 지난해 재무제표가 주주총회를 통해 승인됐기 때문에 언제든 수시평가를 통한 등급조정은 있을 수 있다"고 말했다.

시장에서 초우량등급 회사채로 통하는 포스코는 등급에 비해 차입금 규모가 큰 편에 속한다. 지난해 말 기준 포스코의 총 차입금은 27조4750억원, 총 차입금 대비 법인세 이자 감가상각비 차감 전 영업이익(EBITDA)는 4.3배다. EBITDA는 기업이 영업활동을 통해 벌어들이는 현금창출능력을 나타내는 지표로 부채상환 능력을 가늠하는 주요 잣대로 활용된다.


나이스신용평가는 지난해 6월 정기평가를 통해 포스코 신용평가의 등급전망을 '안정적'에서 '부정적'으로 하향조정하면서 "철강시장 공급과잉 구조 등 부정적 환경이 지속되거나 연결기준 총차입금 대비 EBITDA 지표가 4배를 초과하는 추세가 지속될 것으로 판단되는 경우 등급하향을 고려할 것"이라고 밝혔다. 즉 이 설명에 따르면 신용등급이 하락될 위험이 여전히 해소되지 않고 있는 셈이다.

이런 상황에서 이번 검찰 수사는 신용등급 조정에 부정적 영향을 끼칠 수 있다는 의견이 제시됐다. 포스코 건설의 100억원대 비자금 조성 의혹은 자체로서는 비재무적 이슈이나 그룹 계열사의 자금조달에 차질을 일으킬 수 있기 때문이다.

실제로 금융투자업계에 따르면 포스코는 최근 사우디 국부펀드인 퍼블릭인베스트먼트펀드(PIF)에 1조2000억원에 달하는 포스코건설 지분을 매각해 자금을 조달할 예정이었지만 이 계획이 연기될 우려가 커졌다.

PIF가 국부펀드라 거래 상대방 기업에 검찰조사와 같은 일이 발생할 경우 거래가 중단되거나 규모자 줄어들 위험이 있기 때문이란 설명이다. 포스코건설은 올해 초 건설업황 부진을 이유로 회사채 차환발행을 포기하기도 했다.

아울러 지난해 말 기준 부채비율이 193.2%에 달하는 포스코에너지는 기업공개(IPO)를 통해 자금을 조달할 계획이었지만 이 역시 에너지 업계 업황을 이유로 IPO가 연기되고 있는 실정이다.

한 채권 애널리스트는 "포스코 자체의 개별 부채비율은 높지 않지만 연결 자회사들의 부채로 인해 전체 부채비율이 높아졌다는 것이 문제"라며 "이번 검찰수사 이슈는 비재무적 이슈이긴 하지만 이로 인해 각 계열사 자금조달에 문제가 생길 경우 포스코의 신용등급의 하락 가능성도 완전히 배제하지 못한다"고 말했다.