카카오페이, 영업적자 확대+스톡옵션 논란..목표가 ↓-SK

머니투데이

구경민 기자

SK증권은 18일 카카오페이 (35,800원 ▲850 +2.43%)에 대해 지난해 4분기 주식보상 비용이 발생해 영업적자 폭이 확대될 것이라며 목표주가를 기존 21만원에서 14만5000원으로 하향조정했다. 투자의견은 '중립'을 유지했다.

최관순 SK증권 연구원은 "카카오페이의 지난해 4분기 영업수익은 전년대비 32.3% 늘어난 1228억원, 영업적자는 89억원으로 적자가 지속될 것"이라며 "간편결제 확대로 영업수익은 고성장이 지속될 전망이나 상장 이후주가 상승으로 주식보상비용이 발생해 전기 대비 영업적자가 확대될 것"이라고 전망했다.

하지만 "지난해 영업적자 규모는 55억원으로 2020년 대비 대폭 축소될 예정"이라며 "올해는 기존 간편결제 시장 성장과 더불어 카카오페이증권 MTS 출시, 디지털보험사 출범 등탑라인 성장세가 이어지면 본격적인 수익성 개선이 가능할 것"이라고 말했다.

그는 "카카오페이의 주가는 상장 이후 23만8500원을 고점으로 전일 기준 42%가량 하락했다"며 "최근 주가 하락의 이유는 지난해 4분기의 영업적자 확대와 더불어 경영진의 스톡옵션 행사과정에서의 논란 때문이다. 비록 경영진의 스톡옵션 행사가 위법적인 사항은 아니지만 시장의 신뢰에 부정적 영향을 미친 탓"이라고 진단했다.

다만 그는 "최근 카카오는 그룹 CEO의 스톡옵션 주식매도를 상장 후 2년으로 제한하면서 추가적인 리스크는 제한적"이라고 덧붙였다.

최 연구원은 "카카오페이에 대한 투자의견 중립으로 유지한다"며 "지난해 4분기 영업적자가 예상됨에 따라 주가반등시기가 지연될 가능성이 높다고 판단하기 때문"이라고 밝혔다.

그는 이어 "목표주가 하향 조정은 수익성 개선 지연과 시장의 신뢰하락을 고려한 것인데, 결국 수익성 회복을 통한 시장의 신뢰를 회복하는
것이 주가 반등의 핵심과제가 될 것"이라고 강조했다.