"금리 정책·경기 불확실성 혼재 구간…12월 FOMC 이후 불확실성 점진적 해소 기대"-하이

하이투자증권이 7일 시장 혼란을 가중시키는 불확실성은 12월 FOMC 이후 점진적으로 해소될 것이라고 예측했다.

박상현 하이투자증권 연구원은 "12월 미국 공개시장위원회(FOMC) 회의에서 피봇, 즉 자이언트스텝에서 빅스텝으로 전환은 확실시되고 있지만 12월 FOMC 이후의 금리인상 사이클에 대한 불확실성은 오히려 커지고 있다"며 "여기에 경기사이클 불확실성, 즉 R(경기 침체) 공포는 각종 금융시장과 원자재 시장의 혼란을 가중시키고 있다"고 설명했다.


이어 "우선 미 연준의 금리사이클과 관련한 불확실성 리스크에는 최종 금리 수준에 대한 혼란도 있지만 과연 12월 빅스텝(50bp 금리 인상, 1bp=0.01%) 전환 이후 빅스텝 기조의 지속 우려감도 금융시장 내 불안감을 높이는 요인으로 작용하고 있다"며 "즉, 금융시장이 가장 선호하는 12월 FOMC 빅스텝과 2월~3월 FOMC 베이비스텝(25bp) 인상 시나리오가 흔들리고 있다"고 분석했다.

아울러 "12월 빅스텝 단행 이후 2월 FOMC회의에서도 빅스텝을 이어가는 동시에 3월과 5월에는 베이비스텝을 밟을 수 있다는 금리 인상 리스크가 커지고 있는 것"이라며 "이를 반영하듯 2023 년 2월 FOMC 회의에서 정책금리 수준이 4.75~5.0% 수준을 예상하는 확률이 49.5%로 추가 빅스텝을 높게 보고 있다"고 말했다.

그는 "물론 3월 FOMC 회의에서 빅스텝을 의미하는 5.25~5.5% 정책금리 확률은 아직은 낮은 수준이지만 가능성도 배제할 수 없는 상황"이라며 "12월 FOMC 회의 결과에 따라서 3월 빅스텝 확률이 높아질 수 있다는 우려감이 금융시장에 조심스럽게 확산되고 있다"고 설명했다.


또 "한편, 골드만삭스의 경우 12월 빅스텝 전환 이후 내년 2월부터 5월까지 3차례의 베이비스텝을 예상하고 있다"며 "결국 금융시장이 원하는 시나리오보다는 길고 혹은 높은 수준의 금리인상 사이클 확률이 점점 더 높아지는 분위기"라고 말했다.

박상현 연구원은 "미 연준의 금리인상 사이클에 대한 불확실성이 재차 고개를 들면서 채권시장과 외환시장 그리고 원자재 시장은 경기침체 리스크 확산에 더욱 주목하는 분위기"라며 "빅스텝 지속 우려에도 불구하고 2년 국채금리 및 10년 국채금리가 큰 폭으로 반등하지 않고 달러화 지수 역시 횡보세를 보이고 있음은 이들 시장이 침체 리스크에 민감해 있음을 보여주는 단적인 시그널"이라고 설명했다.

또 "특히 유가 및 천연가스 가격 급락과 금 강세 현상도 경기 침체 리스크를 반영하는 움직임으로 평가할 수 있다"며 "유가의 경우 배럴당 74.3달러까지 급락하면서 지난해 12월20일 이후 최저치를 경신했다"고 말했다.

이어 "반면 금 가격은 온스당 1800 달러 수준에 근접했다"며 "실제로 미국 장단기 금리스프레드 역전 폭은 더욱 확대되는 추세"라고 분석했다.

그는 "주식시장 등 각종 금융시장의 일련의 흐름은 12월 FOMC 회의에서 결과를 일부 선반영하고 있다는 판단"이라며 "특히 이번에 발표될 점도표 상의 최종금리 수준이 9월에 비해 상향 조정할 가능성을 반영하고 있는 것으로 여겨진다"고 말했다.

이어 "물론 점도표상 최종 금리가 상향 조정될 가능성은 크지만 과잉긴축 리스크를 경계한다는 지난 11월30일 파월 의장의 연설을 되새겨 볼 필요가 있다"며 "경기침체 우려 확산으로 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 2023년 들어 빅스텝을 계속 유지할 지는 아직 불투명하다는 생각"이라고 설명했다.

또 "금리인상 사이클 불확실성으로 경기침체 우려 역시 동반 증폭되고 있지만 하이투자증권의 지난 12월5일 보고서에서 지적한 바와 같이 장단기 금리 스프레드 역전 폭 확대에도 불구하고 이번 침체사이클은 급격한 침체보다 완만한 침체에 그칠 가능성은 높아 보인다"며 "금융시장이 금리 정책과 경기 불확실성의 혼재 구간을 지나고 있지만 12월 FOMC 이후에는 동 불확실성이 점진적으로 해소될 것으로 기대한다"고 말했다.