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  • 2014.01.03 12:00
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[ÇൿÀ繫ÇÐ]<47>ÇൿÆíÇâ(action bias), ¡°¾Æ¹« °Íµµ ¾È ÇÏ´Â °Ô µ· ¹ö´Â °Å¡±

[ÆíÁýÀÚÁÖ] ÇൿÀ繫ÇÐ(Behavioral Finance)Àº ½ÃÀå Âü¿©ÀÚµéÀÇ ºñÀ̼ºÀû ÇàŸ¦ Àß ÆľÇÇÏ¸é ¼ÒÀ§ ¾ËÆÄ(alpha)¶ó ºÒ¸®´Â ÃÊ°ú¼öÀÍÀ» ¾òÀ» ¼ö ÀÖ´Ù°í ¼³¸íÇÑ´Ù.

/ ±×¸²=°­±â¿µ µðÀÚÀ̳Ê
Ã౸°æ±â¿¡¼­ Æä³ÎƼűÀº °ñ´ë¿¡¼­ ºÒ°ú 11¹ÌÅÍ ¶³¾îÁø °Å¸®¸¦ »çÀÌ¿¡ µÎ°í °ñÅ°ÆÛ¿Í Å±Ä¿°¡ ¼­·Î ¸¶ÁÖÇÏ¸ç ¹úÀÌ´Â °íµµÀÇ ½É¸®Àü ½Î¿òÀÌ´Ù.

ÀÌ ¶§ °æ±â ·êÀº űÀ» Â÷±â Àü¿¡ °ñÅ°ÆÛ°¡ ¹Ì¸® ¿òÁ÷ÀÌ¸é ¾ÈµÈ´Ù´Â °Í. µû¶ó¼­ °ñÅ°Æ۴ űÀÌ ÇàÇØÁö´Â ¼ø°£ ¿À¸¥ÂÊÀÌµç ¿ÞÂÊÀÌµç ¹æÇâÀ» ÁüÀÛÇÏ°í ¸öÀ» ³¯¸°´Ù. '½ÅÀÇ ¼Õ'À̶ó ºÒ¸®´Â °ñÅ°ÆÛµéÀº °øÀÇ ¹æÇâÀ» Àß ÁüÀÛÇؼ­ ¸öÀ» ³¯¸®°í Æä³ÎƼűÀ» ¸·¾Æ³»´Â ¼±¼öµéÀÌ´Ù.


±×·¸´Ù¸é °ñÅ°ÆÛ´Â Æä³ÎƼűÀ» ¸·À» ¶§ ¾î´À ¹æÇâÀ¸·Î ¸öÀ» ¸¹ÀÌ ³¯¸±±î?

ÀÏ´ÜÀÇ À̽º¶ó¿¤ ÇÐÀÚµéÀº ÀÌ Áú¹®ÀÇ ´äÀ» ã±â À§ÇØ ¿µ±¹ÀÇ ÇÁ¸®¹Ì¾ö ÇÁ·Î Ã౸°æ±â¿Í À¯·´, ³²¹Ì µîÀÇ Ã౸ èÇǾð½Ê °æ±â¿¡¼­ ³ª¿Â 311°³ÀÇ Æä³ÎƼűÀÇ ¹æÇâ°ú °ñÅ°ÆÛÀÇ ¿òÁ÷ÀÓÀ» Á¶»çÇغô٠(Journal of Economic Psychology, 2007).

Àç¹Õ°Ôµµ Á¶»ç ´ë»ó 311°³ Æä³ÎƼűÀÇ ¹æÇâÀº ¼¼ ¹æÇâÀ¸·Î °ñ°í·ç ºÐÆ÷µÅ ÀÖ¾ú´Ù. °ñ´ë ¿ÞÂÊÀ¸·Î 3ºÐÀÇ 1, ¿À¸¥ÂÊÀ¸·Îµµ 3ºÐÀÇ 1, ±×¸®°í Á¤Áß¾ÓÀ¸·Î 3ºÐÀÇ 1, ÀÌ·¸°Ô ¸»ÀÌ´Ù.


±×·±µ¥ °ñÅ°ÆÛÀÇ ¿òÁ÷ÀÓÀº ¿ÞÂÊ°ú ¿À¸¥ÂÊÀ¸·Î¸¸ ÆíÁߵŠÀÖ¾ú´Ù. °ñÅ°ÆÛ°¡ ¿ÞÂÊ ¾Æ´Ï¸é ¿À¸¥ÂÊÀ¸·Î ¸öÀ» ³¯¸®´Â °æ¿ì°¡ ºÐ¼® ´ë»ó Æä³ÎƼűÀÇ 94%¿¡ ´ÞÇß´Ù. Á¶»ç´ë»óÀÇ ¾à 6%¸¸ °ñÅ°ÆÛ°¡ ¾î´À ÂÊÀ¸·Îµµ ¿òÁ÷ÀÌÁö ¾Ê°í ±×´ë·Î ¼­¼­ Æä³ÎƼűÀ» ¸·¾Ò´Ù.

ÀÌ·¯ÇÑ Á¶»ç°á°ú¸¦ ³õ°í ¿¬±¸ÀÚµéÀº ¸¸¾à °ñÅ°ÆÛµéÀÌ ±×´ë·Î ¼­¼­ ¸·¾Ò´Ù¸é ´õ ¸¹Àº Æä³ÎƼűÀ» ¸·¾Æ ³¾ ¼ö ÀÖ¾úÀ» °ÍÀ̶ó ÆÇ´ÜÇß´Ù. ƯÈ÷ °ñÅ°ÆÛµéÀÌ ±×´ë·Î ¼­ ÀÖ¾úÀ» °æ¿ì Á¤Áß¾ÓÀ¸·Î ³¯¶ó ¿À´Â Æä³ÎƼűÀÇ ¾à 60%´Â ¸·¾Æ³¾ ¼ö ÀÖ¾ú´Ù¸ç, ±×·¸´Ù¸é °ñÅ°ÆÛµéÀÌ ¿ÞÂÊÀ̳ª ¿À¸¥ÂÊÀ¸·Î ¸öÀ» ³¯¸®´Â °æ¿ìº¸´Ù ÈξÀ ÁÁÀº °á°ú¸¦ ¾òÀ» ¼ö ÀÖ¾úÀ» °ÍÀ̶ó°í °á·ÐÀ» ³»·È´Ù.

±×·±µ¥, °ñÅ°ÆÛµéÀº ¿Ö ¿ÞÂÊÀ̳ª ¿À¸¥ÂÊÀ¸·Î ÆíÁßµÇ°Ô ¸öÀ» ³¯¸®´Â °É±î? À̽º¶ó¿¤ ¿¬±¸ÀÚµéÀÇ Á¶»ç¿¡ µû¸£¸é, °ñÅ°ÆÛµéÀº °¡¸¸ ¼­ ÀÖ´Â °Íº¸´Ù ¿ÞÂÊÀ̳ª ¿À¸¥ÂÊÀ¸·Î ¸öÀ» ³¯¸®´Â °Ô ½É¸®ÀûÀ¸·Î ºÎ´ãÀÌ ´ú Çϱ⠶§¹®À̶ó´Â °ÍÀÌ´Ù.

¿¬±¸ÀÚµéÀÌ Á¶»ç´ë»ó °ñÅ°ÆÛ¿¡°Ô ÀÌ Áú¹®À» ´øÁ³À» ¶§, ¸¹Àº °ñÅ°ÆÛµéÀÌ ¡°¿ÞÂÊÀ̳ª ¿À¸¥ÂÊÀ¸·Î ¸öÀ» ³¯¸®¸é Æä³ÎƼűÀ» ¸·±â À§ÇØ ¹º°¡ ³ë·ÂÇÑ´Ù´Â ¸ð½ÀÀ» º¸¿© ÁÙ ¼ö ÀÖ´Ù"¸ç "±×³É ¼­ ÀÖ´Ù°¡ ¿ÞÂÊÀ̳ª ¿À¸¥ÂÊÀ¸·Î °ñÀÌ µé¾î°¡´Â °É ÁöÄѺ¸´Â ¸ð½ÀÀ» »ó»óÇÏ´Â °Ô ¾ó¸¶³ª âÇÇÇÏ°í ²ûÂïÇÑÁö ¸ð¸¥´Ù¡±°í ´ë´äÇß´Ù.

Ã౸°æ±â¿¡¼­ °ñÅ°ÆÛÀÇ Æä³ÎƼű ´ëÀÀ ¸ð½ÀÀº ½É¸®Çп¡¼­ ¸»ÇÏ´Â ¡®ÇൿÆíÇâ(action bias)¡¯ÀÇ ´ëÇ¥ÀûÀÎ »ç·Ê´Ù. »ç¶÷µéÀº ±äÀåµÇ´Â ¼ø°£¿¡ ºñ·Ï Ʋ·È´Ù ÇÏ´õ¶óµµ (¾Æ´Ï¸é ¾Æ¹«·± ¼Ò¿ëÀÌ ¾ø¾îµµ) ½É¸®ÀûÀ¸·Î ¸¶À½ÀÌ ÆíÇØÁö·Á°í ¾Æ¹« °Íµµ ¾ÈÇÏ´Â °Íº¸´Ù ¹¹¶óµµ ÇÏ·Á°í ÇÑ´Ù. ¾Æ¹« °Íµµ ¾ÈÇÏ¸é ½É¸®ÀûÀ¸·Î ´õ ºÒ¾ÈÇϱ⠶§¹®¿¡ À̸¦ ¹þ¾î³ª·Á°í ¹º°¡¸¦ ÇÏ°Ô µÈ´Ù.

ÇÏÁö¸¸ Æä³ÎƼű ¿¬±¸¿¡¼­ ³ªÅ¸³µµíÀÌ ¾Æ¹« °Íµµ ¾È ÇÏ´Â °Ô ¿ÀÈ÷·Á À¯¸®ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. ½ÇÁ¦·Î Ķ¸®Æ÷´Ï¾Æ ÁÖ¸³´ëÇÐ-¹öŬ¸®(UC-Berkeley)ÀÇ ÅÍ·£½º ¿Àµò(Terrance Odean) ±³¼ö¿Í Ķ¸®Æ÷´Ï¾Æ ÁÖ¸³´ëÇÐ-µ¥À̺ñ½º(UC-Davis)ÀÇ ºê·¡µå ¹Ù¹ö(Brad Barber) ±³¼ö°¡ ÁÖ½ÄÅõÀÚÀÚÀÇ ¸Å¸Å Ƚ¼ö¸¦ Á¶»çÇØ º¸´Ï, Áֽİŷ¡¸¦ ºó¹øÈ÷ ÇÒ¼ö·Ï ¼Õ½ÇÀÌ ´õ Ä¿Áö´Â °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù. ƯÈ÷ ³²¼ºÀÌ ¿©¼ºº¸´Ù ÇൿÆíÇâÀÌ °­ÇØ, ¿©¼ºº¸´Ù 45%³ª ´õ ÀÚÁÖ ÁÖ½Ä °Å·¡¸¦ ÇÏ°í °á°úÀûÀ¸·Î ¼öÀÍ·üÀÌ ¿©¼ºº¸´Ù ¿¬ 2.7% µÚÁø´Ù°í ¹àÇû´Ù.

¿Àµò°ú ¹Ù¹ö ±³¼öÀÇ ¿¬±¸´Â ÁÖ½ÄÅõÀÚÀÚµéÀÌ ÇൿÆíÇâÀ» ¾ïÁ¦Çϸé(=ÁֽĸŸŠȽ¼ö¸¦ ÁÙÀ̸é) ¼Õ½ÇÀ» Å©°Ô ÁÙÀÏ ¼ö ÀÖ´Ù´Â °É º¸¿©ÁØ´Ù.

ÇÑÆí, ÇÑ ½É¸®ÇÐ ¿¬±¸¿¡ µû¸£¸é »ç¶÷ÀÇ ÇൿÆíÇâÀº ¼Õ½ÇÀ» º» ÈÄ¿¡ ´õ °­ÇØÁö´Â °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù. ¸¸ÀÏ °è¼ÓµÈ ½ÇÆа¡ ÀÖ´Â °æ¿ì, »ç¶÷µéÀº "Á÷ÀüÀÇ ¼Õ½Ç ÀÌÈÄ¿¡ ¹º°¡ ´Ù¸¥ ¾×¼ÇÀ» ÃëÇßÀ¸¸é À̹ø¿£ ´Þ¶óÁ³À»ÅÙµ¥"¶ó°í »ý°¢ÇÏ´Â °æÇâÀÌ Ä¿Áø´Ù´Â ¾ê±â´Ù.

ÀÌ´Â ÁֽĽÃÀå¿¡¼­µµ ¸¶Âù°¡Áö´Ù. ÁÖ½ÄÀ¸·Î ÇÑÂü µ·À» ÀÒÀº µÚ¿¡ ÅõÀÚÀÚµéÀÇ ÇൿÆíÇâÀÌ ´õ °­ÇØÁö´Â °É ÀÚÁÖ º¼ ¼ö ÀÖ´Ù. ÁֽĿ¡¼­ Å« ¼Õ½ÇÀ» ÀÔÀº µÚ¿£ À̼ºÀ» ÀÒ°í ´õ ±ÞÇÏ°Ô ÁÖ½ÄÀ» »ç°í Æȸç, ¼Õ½ÇÀ» ¸¸È¸Çϱâ À§ÇØ ´õ ºó¹øÈ÷ ÁÖ½ÄÀ» ¸Å¸ÅÇÏ·Á ÇÑ´Ù.

¡ºThe Little Book of Behavioral Investing¡»ÀÇ ÀúÀÚ Á¦ÀÓ½º ¸óƼ¾î(James Montier)´Â ÂüÀ»¼º(patience)ÀÌ ÁÖ½ÄÅõÀÚÀÚ¸¦ ÇൿÆíÇâ¿¡ ºüÁöÁö ¾Ê°Ô ÇØÁÖ´Â ¹«±â(weapon)À̶ó°í ¸»ÇÏ°í ÀÖ´Ù. ±×´Â ÁÖ½ÄÅõÀÚÀÚ°¡ ÇൿÆíÇâ¿¡ ºüÁö¸é ³Ê¹« ÀÏÂï ÁÖ½ÄÀ» »ç°Å³ª(ÁÖ°¡°¡ ´õ ¶³¾îÁü¿¡µµ ºÒ±¸ÇÏ°í), ¹Ý´ë·Î ³Ê¹« ÀÏÂï ÆÄ´Â(ÁÖ°¡°¡ ´õ ¿À¸§¿¡µµ ºÒ±¸ÇÏ°í) ¾î¸®¼®Àº ÁþÀ» ¹Ýº¹ÇÏ°Ô µÈ´Ù°í ÁöÀûÇÑ´Ù. Áï '³»°¡ »ç¸é ³»¸®°í ÆÈ¸é ¿À¸£´Â' Çö»óÀÌ °è¼ÓµÈ´Ù´Â ¸»ÀÌ´Ù.

ÁÖ½ÄÅõÀÚÀÚµµ °ñÅ°ÆÛó·³ "¾Æ¹« °Íµµ ¾È ÇÒ ¶§ µ· ¹ö´Â" °æ¿ì°¡ ¸¹´Ù.



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