/±×¸²=°±â¿µ µðÀÚÀÌ³Ê |
¡ºThe Quest for Alpha¡»ÀÇ ÀúÀÚ ·¡¸® ½ºÀ§µå·Î(Larry Swedroe)´Â ¾î´À³¯ 50¾ï¿øÀÇ Çö±Ý¼º ÀÚ»ê(Çö±Ý°ú ä±Ç ¹× ÁÖ½Ä)À» º¸À¯ÇÏ°í ÀÖ´Â 70´ëÀÇ Öպκθ¦ ¸¸³µ´Ù. ±×·±µ¥ ÀúÀÚ´Â ÖպκοÍÀÇ ´ëȸ¦ ÅëÇØ À̵éÀÌ ¹Ù·Î 3³âÀü±îÁö¸¸ Çصµ 150¾ï¿øÀÇ Çö±Ý¼º ÀÚ»êÀ» º¸À¯Çß´ø »ç½ÇÀ» ¾Ë°Ô µÆ´Ù.
¾îÂîµÈ ¿µ¹®ÀÎÁö ¸ô¶ó ±Ã±ÝÇØÇÏ´ø ÀúÀÚ¿¡°Ô Öպκδ 3³âÀü 150¾ï¿øÀÇ Àç»êÀ» 300¾ï¿øÀ¸·Î ºÒ¸®°íÀÚ ±â¼úÁÖ(tech stock) À§ÁÖÀÇ ÁÖ½ÄÅõÀÚ¿¡ ³ª¼¹´Âµ¥ ÀÌ ÁÖ½ÄÅõÀÚ°¡ ½ÇÆзΠ³¡³ª¸é¼ °á±¹ 100¾ï¿øÀ» ³¯¸®°Ô µÆ´Ù°í ÅÐ¾î ³õ¾Ò´Ù.
ÀÌ ¾ê±â¸¦ µéÀº ÀúÀÚ´Â Àá½Ã »ý°¢ÇÏ´õ´Ï Öպκο¡°Ô ¸¸¾à 150¾ï¿øÀÇ Àç»êÀÌ 300¾ï¿øÀ¸·Î ´Ã¾î³µ´Ù¸é ÖպκÎÀÇ »îÀÇ Áú(quality of lives)¿¡ Å« º¯È°¡ ¿Ã °ÍÀΰ¡¸¦ ¹°¾îºÃ´Ù. ±×·¯ÀÚ Öպκδ Á¶±Ýµµ ÁÖÀú¾øÀÌ ¡°No¡±¶ó°í ´ë´äÇß´Ù.
ÀÌ ´ë´äÀ» µéÀº ÀúÀÚ´Â Ãß°¡ Áú¹®À¸·Î 150¾ï¿øÀÇ Àç»êÀÌ 50¾ï¿øÀ¸·Î Âɱ׶óµé ¶§ °íÅ뽺·¯¿ü´ÂÁö ¶Ç ¹ãÀáÀ» ÀÌ·çÁö ¸øÇß´ÂÁö¸¦ ¹°¾î ºÃ´Ù. Öպκδ "Yes"¶ó°í °í°³¸¦ ²ô´ö¿´´Ù.
µÎ ¹ø° ´ë´äÀ» µéÀº ÀúÀÚ´Â ÇÑ°¡Áö Áú¹®À» ´õ Öպκο¡°Ô ´øÁ³´Ù.
¡°150¾ï¿øÀÌ 300¾ï¿øÀ¸·Î ´Ã¾î³ªµµ ´ç½ÅÀÇ »îÀÇ Áú¿¡ Å« º¯È°¡ ¾ø´Ù¸é¼ ¿Ö À§ÇèÇÑ ÁÖ½ÄÅõÀÚ¸¦ Çϼ̳ª¿ä? 150¾ï¿øÀÌ 50¾ï¿øÀ¸·Î ÁÙ¾îµé °æ¿ì¿£ ¾öû³ °íÅëÀÌ µû¸£´Âµ¥ ¿Ö ±×·± À§ÇèÀ» ¼±ÅÃÇϼ̳ª¿ä?¡±
½ºÀ§µå·ÎÀÇ ¸¶Áö¸· Áú¹®Àº ¡®Ý£ÀÇ ÇÑ°è È¿¿ë¡¯(marginal utility of wealth)¿¡ °üÇÑ ³»¿ëÀÌ´Ù. °æÁ¦ÇÐÀº ºÎ°¡ ´Ã¾î³ª´Â °ÍÀº Ç×»ó Áñ°Å¿î ÀÏÀÌÁö¸¸ ºÎ¿Í ¸¸Á·°¨Àº ¼±ÇüÀû(linear)À¸·Î Áõ°¡ÇÏÁö ¾ÊÀ¸¸ç ºÎ°¡ ´Ã¾î³¯¼ö·Ï ÇÑ ´ÜÀ§ÀÇ ºÎ°¡ Áõ°¡ÇÒ ¶§¸¶´Ù ¾ò´Â Ãß°¡ÀûÀÎ ¸¸Á·°¨Àº Á¡Â÷ ÁÙ¾îµå´Â °î¼±(non-linear)ÀÇ ÇüŸ¦ º¸ÀÎ´Ù°í ¼³¸íÇÑ´Ù.
ÀÌ¿¡ µû¸£¸é, °á±¹ ºÎÀÇ ±Ô¸ð°¡ ¾î´À ¼öÁØÀ» ³Ñ¾î¼¸é ºÎ°¡ Ãß°¡ÀûÀ¸·Î ´Ã¾î³ª´õ¶óµµ »ç¶÷ÀÌ ¾ò´Â Ãß°¡ÀûÀÎ È¿¿ëÀº ´õ ÀÌ»ó »ó½ÂÇÏÁö ¾Ê°í ÆòÇ༱À» ±×¸®°Ô µÈ´Ù. µû¶ó¼ ÀÌ ¼öÁØÀ» ³Ñ¾î¼¸é Ãß°¡ÀûÀÎ À§ÇèÀ» °¨¼öÇϸ鼱îÁö ´õ Å« ±â´ë(expected) ºÎ¸¦ ¾òÀ¸·Á°í ÇÏ´Â ¾î¶°ÇÑ ³ë·Âµµ Ÿ´çÇÏÁö ¾Ê°Ô µÈ´Ù.
ÀÌÁ¦ ÀúÀÚ°¡ ¸¸³ 70´ë ÖպκÎÀÇ °æ¿ì¸¦ ´Ù½Ã º¸ÀÚ. À̵éÀº ³ªÀ̵µ ¸¹°í Àç»êµµ ÀÌ¹Ì 150¾ï¿øÀ̳ª º¸À¯ÇÏ°í ÀÖ¾ú´Ù. Àç»êÀ» 300¾ï¿øÀ¸·Î 2¹è ºÒ¸®´Â °ÍÀº Ç×»ó Áñ°Å¿î ÀÏÀÌÁö¸¸, ±×°É ´Þ¼ºÇϱâ À§ÇØ ÁÖ½ÄÅõÀÚ¶õ ³ôÀº À§ÇèÀ» °¨³»ÇÒ ÀÌÀ¯´Â ÀüÇô ¾ø¾ú´Ù. Öպκεµ °í¹éÇßµíÀÌ Àç»êÀÌ 300¾ï¿øÀ¸·Î ´Ã¾î³µÀ» ¶§ ¾òÀ» ¼ö ÀÖ´Â ¸¸Á·°¨¿¡ ºñÇØ °¨´çÇØ¾ß ÇÒ °íÅëÀÌ ³Ê¹«³ª Å©±â ¶§¹®ÀÌ´Ù.
ÁÖ½ÄÅõÀÚÀڵ鵵 Àú¸¶´Ù ¡®ºÎÀÇ ÇÑ°è È¿¿ë¡¯ °î¼±À» Áö´Ï°í ÀÖ´Ù. Ãß°¡ÀûÀÎ À§ÇèÀ» °¨¼öÇÏ¸ç ºÒÈ®½ÇÇÑ ±â´ë(expected) ¼öÀÍÀ» ¾ò±â À§ÇØ ÁÖ½ÄÅõÀÚ¸¦ ´Ã¸®´Â ¼öÁØÀÌ Àú¸¶´Ù ´Ù¸£´Ù. ÇÏÁö¸¸ ÀúÀÚ´Â À§ÀÇ 70´ë ÖպκÎó·³ ³Ê¹«µµ ¸¹Àº ÁÖ½ÄÅõÀÚÀÚµéÀÌ ÀÚ½ÅÀÇ ¡®ºÎÀÇ ÇÑ°è È¿¿ë¡¯ °î¼±À» ¸Á°¢ÇÏ°í ÁÖ½ÄÅõÀÚ¿¡¼ ¹«¸®ÇÑ À§ÇèÀ» Ãß±¸, °á±¹ µ¹ÀÌų ¼ö ¾ø´Â ¼Õ½ÇÀ» ´çÇÏ°í ÀÖ´Ù°í ÁöÀûÇÑ´Ù.
±×·±µ¥ ¾ÆÀÌ·¯´ÏÇÑ °ÍÀº ÁÖ½ÄÅõÀÚ¿¡¼ ¹«¸®¼ö¸¦ µÎ´Â »ç¶÷µéÀº ¿ÕÃʺ¸ÀÚ°¡ ¾Æ´Ñ ÁÖ½ÄÅõÀÚ¿¡¼ ¾î´À Á¤µµ µ·µµ ¹ú¾îº¸°í °æÇèµµ ÀÖ´Â »ç¶÷µéÀ̶ó´Â Á¡ÀÌ´Ù. À̵éÀº ÁÖ½ÄÅõÀÚ¿¡¼ Å« µ·À» ¹ú±â À§Çؼ± Å« À§ÇèÀ» °¨¼öÇØ¾ß ÇÑ´Ù´Â Á¡À» ¸ö¼Ò üÇèÀ» ÅëÇØ Àß ¾Ë°í ÀÖ´Ù. ±×¸®°í µ·µµ ÀÖ°í °æÇèµµ ÀÖ´Â À̵éÀº ½º½º·Î À§ÇèÀ» ¹«¸¨¾µ ´É·Â(ability)°ú ÀÇ¿å(willingness)À» °®°í ÀÖ´Â °æ¿ì°¡ ¸¹´Ù.
ÇÏÁö¸¸ ÀúÀÚ´Â À̵éÀÌ ÁÖ½ÄÅõÀÚ¿¡¼ ÇÑ°¡Áö ´õ °í·ÁÇØ¾ß ÇÒ »çÇ×Àº "±»ÀÌ À§ÇèÀ» °¨¼öÇؾßÇÒ ÇÊ¿ä(need)°¡ Àִ°¡"ÇÏ´Â Á¡À̶ó°í Ãæ°íÇÑ´Ù. Çö¸íÇÑ ÅõÀÚÀÚ´Â ÀÚ½ÅÀÇ ´É·Â°ú ÀÇ¿å, ±×¸®°í Çʿ並 ³Ñ¾î¼´Â ¹«¸®ÇÑ ÁÖ½ÄÅõÀÚ·Î ÈÄȸ½º·± ÀÏÀ» ¸¸µéÁö ¾Ê´Â »ç¶÷ÀÌ´Ù.
´ç½ÅÀº Ȥ½Ã ÀÚ½ÅÀÇ 'ºÎÀÇ ÇÑ°è È¿¿ë' °î¼±À» ³Ñ¾î¼´Â ¹«¸®ÇÑ º£ÆÃÀ¸·Î ¸îÀÏ ÀáÀ» ÀÌ·çÁö ¸øÇÑ ÀûÀº ¾ø´Â°¡?