/±×¸²=°±â¿µ ±âÀÚ |
±âÈ¥ÀÎ A¾¾´Â ½ÓÁþµ·À» °®°í ÁÖ½ÄÅõÀÚÇÏ´Â ÀüÇüÀûÀÎ 30´ë ÈĹÝÀÇ ´ëÇѹα¹ ³²ÀÚ´Ù. ÇÏÁö¸¸ ºÎÀο¡°Õ ÁÖ½ÄÅõÀÚÇÑ´Ù´Â »ç½ÇÀ» ÀÏÀý ¾ð±ÞÇÏÁö ¾Ê´Â´Ù. ÅõÀÚ ±Ý¾×ÀÌ Ä¿¼°¡ ¾Æ´Ï¶ó ±¦È÷ ÁÖ½ÄÅõÀÚ·Î ¼ÕÇظ¦ ºÃ´Ù´Â »ç½ÇÀ» ¾Ë°Ô µÉ °æ¿ì ±×¸¸ µÎ¶ó´Â ÀܼҸ®(?)°¡ ½ÉÇØÁú °Ô »·Çϱ⠶§¹®ÀÌ´Ù.
±×»Ó¸¸ÀÌ ¾Æ´Ï´Ù. A¾¾´Â ÁÖ½ÄÅõÀÚ´Â ±¹³»¡¤¿Ü °æÁ¦ »óȲ°ú ¹ÐÁ¢ÇÑ °ü·ÃÀÌ Àֱ⠶§¹®¿¡, ¾Æ³»Ã³·³ Áõ±Ç¡¤°æÁ¦°ü·Ã ´º½º³ª ±â»ç¸¦ ¾Æ¿¹ º¸°Å³ª ÀÐÁö ¾Ê´Â »ç¶÷°ú´Â ÁÖ½Ä ¾ê±â¸¦ ³ª´ ÇÊ¿ä°¡ ¾ø´Ù°í »ý°¢ÇÑ´Ù. Áï, ¡°¿©ÀÚ°¡ ÁÖ½ÄÀ» ¹» ¾Ë¾î?¡±¶ó´Â ¿©ÀÚ¸¦ ¹«½ÃÇÏ´Â ¼±ÀÔ°üÀ» °®°í ÀÖ´Ù.
ÇÏÁö¸¸ ÁÖ½ÄÅõÀÚ¿¡¼ µ·À» ÀÒÀ» ¶§¸¶´Ù ¿ØÁö ºÎÀο¡°Ô µéų °Í¸¸ °°¾Æ ºÒ¾ÈÇϱâ ¦ÀÌ ¾ø´Ù. ±×·¡¼ ´õ ¿½ÉÈ÷ ´º½º¸¦ º¸°í Á¤º¸µµ ±¸ÇÏÁö¸¸ ÁÖ½ÄÅõÀÚ·Î ÀÒÀº µ·À» ¸¸È¸Çϱâ¶õ ¿©°£ ¸¸¸¸Ä¡ ¾Ê´Ù.
¾Æ¸¶µµ ´ëÇѹα¹ÀÇ ÀûÁö ¾ÊÀº ³²ÆíµéÀÌ A¾¾¿Í °°Àº óÁö¿¡ ³õ¿© ÀÖÀ¸¸®¶ó. ±×·±µ¥ Ķ¸®Æ÷´Ï¾Æ ÁÖ¸³´ëÇÐ-¹öŬ¸®(UC-Berkeley)ÀÇ ÅÍ·£½º ¿Àµò(Terrance Odean) ±³¼ö¿Í Ķ¸®Æ÷´Ï¾Æ ÁÖ¸³´ëÇÐ-µ¥À̺ñ½º(UC-Davis)ÀÇ ºê·¡µå ¹Ù¹ö(Brad Barber) ±³¼ö´Â ¾Æ³» ¸ô·¡ ÁÖ½ÄÅõÀÚÇÏ´Â A¾¾°¡ ÁÖ½ÄÅõÀÚ¿¡¼ µ·À» ÀÒ´Â °Ô ´ç¿¬ÇÏ´Ù´Â Èï¹Ì·Î¿î ¿¬±¸ °á°ú¸¦ ¹ßÇ¥Çß´Ù.
À̵éÀÇ ¿¬±¸(Quarterly Journal of Economics, 2001)¿¡ µû¸£¸é, ¾Æ³»ÀÇ Çã¶ô°ú °£¼·À» ¹Þ°í ÁÖ½ÄÅõÀÚ¸¦ ÇÏ´Â ³²ÆíÀº È¥ÀÚ »ç´Â ¹ÌÈ¥ ³²¼ºº¸´Ù ¿ùµîÈ÷ ³ôÀº ÅõÀÚ¼º°ú¸¦ º¸¿´´Ù. ¾Æ³» ¸ð¸£°Ô ÁÖ½ÄÅõÀÚÇÏ´Â ³²ÆíÀÇ °æ¿ìµµ ¹ÌÈ¥ ³²¼º°ú ¸¶Âù°¡Áö·Î ¿©ÀÚÀÇ °£¼·À» ¹ÞÁö ¾Ê±â ¶§¹®¿¡ ºñ½ÁÇÑ °á°ú°¡ ³ª¿Ã °ÍÀÓÀ» ½±°Ô ÁüÀÛÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù.
°á±¹ ¿Àµò°ú ¹Ù¹ö ±³¼öÀÇ ¿¬±¸´Â ³²ÆíÀÌ ÁÖ½ÄÅõÀÚÇÒ¶§ ¾Æ³»ÀÇ °£¼·À» ¹Þ°Ô µÇ¸é ÅõÀÚ¼öÀÍ·üÀÌ ¿À¸£°Ô µÈ´Ù´Â Á¡À» ½Ã»çÇÑ´Ù.
±×·±µ¥ ´õ Àç¹Õ´Â °ÍÀº ³²ÆíÀÇ Çã¶ô°ú °£¼·À» ¹Þ°í ÁÖ½ÄÅõÀÚ¸¦ ÇÏ´Â ºÎÀÎÀÇ °æ¿ì´Â ÀÌ»óÇÏ°Ôµµ ³²Æí ¾øÀÌ È¥ÀÚ »ç´Â ¹ÌÈ¥ ¿©¼ºº¸´Ù ÁÖ½ÄÅõÀÚ ¼º°ú°¡ ¾È ÁÁ¾Ò´Ù´Â »ç½ÇÀÌ´Ù. ¿ÖÀϱî?
¿Àµò°ú ¹Ù¹ö ±³¼ö´Â ÀÌ °á°ú¸¦ ³õ°í ÁÖ½ÄÅõÀÚ¿¡ ÀÖ¾î¼ ³²ÀÚ´Â ¿©ÀÚº¸´Ù ³ª»Û Æ®·¹ÀÌ´õÀÏ »Ó¸¸ ¾Æ´Ï¶ó (¹è¿ìÀÚÀÇ ÁÖ½Ä ÅõÀÚ °áÁ¤¿¡) ³ª»Û ÈƼö¸¦ µÎ´Â Á¸Àç¶ó°í ºÐ¼®Çß´Ù. °ñÇÁ°æ±â¿¡ ºñÀ¯Çϸé, ³²ÀÚ´Â ¿©ÀÚ¿¡ ºñÇØ °ñÇÁ¸¦ Àß ¸øÇÏ´Â Ç÷¹À̾îÀÏ »Ó¸¸ ¾Æ´Ï¶ó ijµð·Î¼µµ ²ÎÀ̶ó´Â ¸»ÀÌ µÈ´Ù.
±× ÀÌÀ¯¸¦ ¿Àµò°ú ¹Ù¹ö ±³¼ö´Â ³²¼ºÀÌ ¿©¼ºº¸´Ù ´õ ºó¹øÈ÷ ÁÖ½ÄÀ» ¸Å¸ÅÇÏ´Â ¼ºÇâ¿¡¼ ã¾Ò´Ù. ½ÇÁ¦·Î À̵éÀº ³²¼ºÀÌ ¿©¼ºº¸´Ù ¹«·Á 45%³ª ´õ ÀÚÁÖ ¸Å¸ÅÇÏ°í ÀÌó·³ ÀæÀº ¸Å¸Å ¶§¹®¿¡ ¿¬°£¼öÀÍ·üÀÌ ¾à 2.65%³ª ÁÙ¾îµç´Ù°í Á¶»çÇß´Ù.
±×·¸´Ù¸é ¿Ö ³²¼ºÀº ¿©¼ºº¸´Ù ´õ ºó¹øÈ÷ ÁֽĸŸſ¡ ³ª¼´Â °É±î? ¿Àµò°ú ¹Ù¹ö ±³¼ö´Â ±× ¿øÀÎÀ» ³²¼ºÀÇ °ú½Å(overconfidence) ¶§¹®À̶ó°í ºÃ´Ù. °ú½ÅÀÌ ÁÖ½ÄÅõÀÚ¿¡ Á¸ÀçÇÏ¸é ¾î¶² ÀÏÀÌ ¹ú¾îÁú±î? ¸ðµç °ü·Ã Á¤º¸°¡ ´Ù ÁÖ°¡¿¡ °ð¹Ù·Î ¹Ý¿µµÈ´Ù°í º¸´Â °Çü(Strong-form) È¿À²Àû ½ÃÀå°¡¼³(EMH) ÇÏ¿¡¼´Â ÁÖ½Ä °Å·¡°¡ ÀϾ ¼ö ¾ø´Ù. ¿Ö³ÄÇϸé, ½ÃÀåÂü°¡ÀÚ°¡ À̼ºÀûÀ̶ó¸é Ç×»ó ÀûÁ¤°¡°Ý¿¡ ³õ¿© ÀÖ´Â ÁÖ°¡¸¦ º¸°í ±»ÀÌ ÁÖ½ÄÀ» »ç°Å³ª ÆÈ µ¿±â¸¦ ´À³¢Áö ¸øÇϱ⠶§¹®ÀÌ´Ù.
ÇÏÁö¸¸ ¿©±â¿¡ °ú½Å¿¡ Âù ´©±º°¡°¡ ÀÖ´Ù¸é ¾ê±â´Â ´Þ¶óÁö°Ô µÈ´Ù. ³²º¸´Ù ´õ ¸¹ÀÌ ¾Ë°í ÀÖ´Ù°í ¹Ï´Â ½ÃÀåÂü°¡ÀÚ´Â ÇöÀç ½ÃÀå¿¡¼ °áÁ¤µÈ ÁÖ°¡°¡ ÀûÁ¤ÁÖ°¡°¡ ¾Æ´Ï¶ó°í ¹Ï±â ¶§¹®¿¡ ÁÖ½ÄÀ» »ç°Å³ª ÆÈ¾Æ ÀÌÀÍÀ» ì±â·Á´Â ¿å±¸°¡ »ý±â°Ô µÇ°í, ÀÌ¿¡ µû¶ó ÁÖ½Ä °Å·¡°¡ ¹ß»ýÇÏ°Ô µÈ´Ù. ¸¸¾à ÀÌ·¯ÇÑ °ú½Å¿¡ Âù ½ÃÀåÂü°¡ÀÚÀÚ°¡ ¸¹ÀÌ Á¸ÀçÇÑ´Ù¸é ±×¸¸Å Áֽİŷ¡·®µµ ´Ã¾î³ª°Ô µÈ´Ù.
¿Àµò°ú ¹Ù¹ö ±³¼öÀÇ ¿¬±¸´Â ´ëü·Î ³²¼ºÀÌ ¿©¼ºº¸´Ù °ú½ÅÇÏ´Â ¼ºÇâÀÌ ³ô±â ¶§¹®¿¡ ÁÖ½ÄÅõÀÚ¿¡ À־µ ´õ ºó¹øÈ÷ ¸Å¸Å¸¦ ÇÏ°Ô µÈ´Ù°í ºÐ¼®Çß´Ù. A¾¾µµ ÁÖ½ÄÅõÀÚ´Â ¾Æ³»º¸´Ù ´õ ¸¹ÀÌ ¾È´Ù°í ¹Ï±â ¶§¹®¿¡ ºÎÀο¡°Ô ¾Æ¹« ¾ê±â ¾ÈÇÏ°í È¥ÀÚ ÁÖ½ÄÅõÀÚ¸¦ ÇÏ´Â °ÍÀÌ´Ù.(³²¼ºÀÇ °ú½Å ¶Ç´Â ¿©¼º ¹«½Ã Çö»óÀº ƯÈ÷ ³²¼ºÀÇ ±¸¼º ºñÀ²ÀÌ ³ôÀº ±ÝÀ¶±Ç, ÀÚº»½ÃÀå, À繫Çа迡 ¸¸¿¬ÇÑ °Ô °ø°ø¿¬ÇÑ Çö½ÇÀÌ´Ù.)
¿Àµò°ú ¹Ù¹ö ±³¼öÀÇ ¿¬±¸´Â ÁÖ½ÄÅõÀÚ¿¡ ÀÖ¾î¼ °ú½ÅÀ» Çؼµµ ¾ÈµÇ°í ³Ê¹« ÀæÀº ¸Å¸Å¸¦ Çؼµµ ¾ÈµÈ´Ù´Â °Ô °á·ÐÀÌ´Ù. ±×¸®°í ÀÌ µÎ°¡Áö µ£¿¡ ³²¼ºÀÌ ºüÁú À§ÇèÀÌ ³ôÀ¸´Ï ƯÈ÷ Á¶½ÉÇ϶ó°í µ¡ºÙÀÌ°í ÀÖ´Ù.
¸¸¾à ´ç½Åµµ Áö±Ý±îÁö ¾Æ³»¿¡°Ô ÁÖ½ÄÅõÀÚ¸¦ ¼û°Ü ¿Ô´Ù¸é, ¿À´Ã ´çÀå ¾Æ³»¿¡°Ô À̽ÇÁ÷°íÇÏ´Â °Ô ÁÁÀ» µí ÇÏ´Ù. µ·À» ´õ ¹ú°í ½Í´Ù¸é ¸»ÀÌ´Ù.