¿ì¼±ÁÖ°¡ 1998³â ÀÌÈÄ 8³â°£ Ãß¼¼ÀûÀÎ °¼¼¸¦ º¸ÀÌ°í ÀÖ´Ù. 1998³â ÃÊ ¿ì¼±ÁÖ ½Ã°¡ÃÑ¾× »óÀ§ 30Á¾¸ñÀÇ Æò±ÕÀûÀÎ Discount Ratio´Â 70%¿¡ À°¹ÚÇÏ¿´À¸³ª 2001³â 50% ¼öÁØ, 2005³â¿¡´Â 30% ¼öÁØÀ¸·Î ³·¾ÆÁ³´Ù. Áï, ÁֽĽÃÀåÀÌ °¼¼¸¦ º¸Àϼö·Ï Æò±ÕÀûÀÎ Discount Ratio°¡ ÁÙ¾îµå´Â'¿ªÀÇ »ó°ü°ü°è'°¡ ³ªÅ¸³ª°í ÀÖ´Ù.
ÀÌ¿¡ µû¶ó ¿ì¼±ÁÖÀÇ ´©Àû¼öÀÍ·üÀº KOSPI¿Í KODI(¹è´çÁö¼ö)ÀÇ ´©Àû¼öÀÍ·üÀ» ÃÊ°úÇÒ »Ó ¾Æ´Ï¶ó ¿ì¼±ÁÖ¸¦ ¹ßÇàÇÑ ±â¾÷ÀÇ º¸ÅëÁÖ ´©Àû¼öÀÍ·üÀ» OutperformÇÏ°í ÀÖ´Ù. 1998³â ÀÌÈÄ KOSPIÀÇ ´©Àû¼öÀÍ·ü 172%(KODIÀÇ ´©Àû¼öÀÍ·üÀº 2001³â 8¿ùÀ» ±âÁØÀ¸·Î 101%), º¸ÅëÁÖÀÇ ´©Àû¼öÀÍ·ü 299%¿¡ ºñÇØ ¿ì¼±ÁÖÀÇ ´©Àû¼öÀÍ·üÀº 361%·Î Å©°Ô OutperformÇÏ°í ÀÖ´Ù.
»ç½Ç ¿ì¼±ÁÖ°¡ º¸ÅëÁÖÀÇ ÆÄ»ýÀû ÁÖ½ÄÀ̶ó´Â Á¡¿¡¼ ÀÌ·¯ÇÑ »ó´ëÀûÀÎ OutperformÇö»óÀº ¸Å¿ì ÀÌ·ÊÀûÀÎ °ÍÀ¸·Î ÀÌ·ÐÀûÀÎ Ãø¸é¿¡¼ ¼³¸íÇϱⰡ ±×¸® ½±Áö ¾Ê´Ù. ±×·¯³ª ´ç»ç´Â ¿ì¼±ÁÖÀÇ °¼¼Çö»óÀÌ ´ÙÀ½°ú °°Àº ÀÌÀ¯·Î ÀϽÃÀû Çö»óÀÌ ¾Æ´Ñ Ãß¼¼ÀûÀÎ º¯È¶ó°í ÆÇ´ÜÇÏ°í ÀÖ´Ù.
Áï ¿ì¼±ÁÖÀÇ °¼¼Çö»óÀº,
¨ç À繫¾ÈÁ¤¼ºÀ» ±â¹ÝÀ¸·Î Risk PremiumÀÌ Ãà¼ÒµÈ °á°úÀÌ´Ù.
¨è Àý´ëÀú±Ý¸®½Ã´ëÀÇ ÁøÀÔ¿¡ µû¶ó ¹è´çÅõÀÚ µî'¾ÈÁ¤Àû ¼öÀÍ'À» Ãß±¸ÇÑ °á°úÀÌ´Ù.
¨é ¼ö±ÞÀûÀÎ ¿øÀÎÀ¸·Î ¿Ü±¹ÀÎ, ±â°ü µî Àå±âÅõÀÚÀÚµéÀÇ ºñÁßÈ®´ë¸¦ µé ¼ö ÀÖ´Ù.
¿ì¼±ÁÖ Discount RatioÀÇ Ãß¼¼Àû Ç϶ô
°æ±âÈ帧ÀÇ ÆÇ´ÜÁöÇ¥ Áß ÇϳªÀÎ ½Å¿ë½ºÇÁ·¹µå(ȸ»çä¼öÀÍ·ü-±¹°íä¼öÀÍ·ü)°¡ 2000³â ÀÌÈÄ Ãß¼¼ÀûÀ¸·Î °¨¼ÒÇÏ°í ÀÖ´Ù. 2001³â 1.85%p ¼öÁØÀÌ´ø ½Å¿ë½ºÇÁ·¹µå°¡ ÃÖ±Ù¿¡´Â 0.3%p ¼öÁرîÁö Ç϶ôÇÏ¿© ÇöÀç °æ±âÈ帧ÀÌ Ãß¼¼ÀûÀÎ »ó½ÂÈ帧À̸ç, ÀÌ¿¡ µû¶ó ÁֽĽÃÀåÀÇ Àå±âÀû È帧µµ ±àÁ¤ÀûÀ¸·Î ¹Ý¿µÇÏ°í ÀÖÀ½À» ¾Ë ¼ö ÀÖ´Ù. ÀÌ·¯ÇÑ ½Å¿ë½ºÇÁ·¹µå Ãà¼ÒÇö»óÀÌ ³ªÅ¸³ª´Â µ¿¾È ¿ì¼±ÁÖÀÇ Discount Ratioµµ Ç϶ôÈ帧°ú ±Ë¸¦ °°ÀÌÇÏ°í ÀÖ¾î, °æ±â »ó½ÂÃß¼¼ ¹× ½ÃÀåÀÇ ¾ÈÁ¤È°¡ ¿ì¼±ÁÖ °¼¼ÀÇ ÀÇ¹Ì ÀÖ´Â ¿äÀÎÀ¸·Î ÆǴܵȴÙ.
¶ÇÇÑ 1998³â ÀÌÈÄ ±Þ¼ÓÈ÷ ÁøÇàµÈ ¿ì¼±ÁÖ ¹ßÇà±â¾÷µéÀÇ À繫°ÇÀü¼º È£ÀüÀÌ ¿ì¼±ÁÖ¿¡ ´ëÇÑ Risk PremiumÀ» Å©°Ô ÁÙ¿´´Ù°í ÆÇ´ÜÇÑ´Ù. ¿ì¼± ºÎäºñÀ²ÀÇ °æ¿ì 1997³â 425%¿¡¼ ºü¸£°Ô °¨¼ÒÇÏ¿© 2005³â ÇöÀç 108%·Î ÁÙ¾îµé¾úÀ¸¸ç, 乫ºÒÀÌÇà À§Çè¿¡ ´ëÇÑ ÀüÅëÀûÀÎ Æò°¡±âÁØÀÎ ÀÌÀÚº¸»óºñÀ²Àº °°Àº ±â°£ 1.8¹è¿¡¼ 22.7¹è·Î Å©°Ô Áõ°¡ÇÏ¿© ±â¾÷ÀÇ ¾ÈÁ¤¼º Ãø¸é¿¡¼ Å©°Ô È£ÀüµÇ¾ú´Ù. °á±¹ ½Å¿ë½ºÇÁ·¹µå Ãà¼Ò¿Í °°Àº °æ±âÈ帧 È£Àü ¹× ÁֽĽÃÀå ¾ÈÁ¤È¿Í ¿ì¼±ÁÖ ¹ßÇà±â¾÷µéÀÇ À繫¾ÈÁ¤¼º °³¼±È¿°ú°¡ ¿ì¼±ÁÖ °¼¼¿¡ Áß¿äÇÑ ¹è°æÀÌ µÈ °ÍÀ¸·Î ÆÇ´ÜÇÑ´Ù.
½Å¿ë½ºÇÁ·¹µå¿Í ¿ì¼±ÁÖ Discount Ratio
¿ì¼±ÁÖ ½Ã°¡ÃÑ¾× »óÀ§ 30À§ ±â¾÷À» ´ë»óÀ¸·Î ¹è´ç¼öÀÍ·ü°ú ÁÖ°¡¼öÀÍ·üÀ» Á¶»çÇÑ °á°ú, 1991³â ÀÌÈÄ 15³â°£ ¿ì¼±ÁÖ ¹è´ç¼öÀÍ·üÀº Æò±Õ 5.2%·Î º¸ÅëÁÖ¿¡ ºñÇØ 2.2%p³ª ³ô¾Ò´Ù. ÁÖ°¡¼öÀÍ·üµµ Æò±Õ 28.5%·Î º¸ÅëÁÖ(14.6%)¿¡ ºñÇØ µÎ ¹è³ª ³ô¾ÒÀ¸¸ç KOSPI ¼öÀÍ·ü 6.8%¿¡ ºñÇؼ´Â 4¹è³ª ³ô¾Ò´Ù.
ƯÈ÷ Çѱ¹½ÃÀåÀÌ º»°ÝÀûÀÎ »ó½ÂÃß¼¼·Î ÁøÀÔÇÑ 2003³â ÀÌÈÄ¿¡´Â ¿ì¼±ÁÖÀÇ ÁÖ°¡¼öÀÍ·üÀÌ ¾ÈÁ¤Àû È帧À» º¸ÀÌ¸é¼ ¿ì¼±ÁÖ°¡ ¹è´ç¼öÀÍ·ü»Ó ¾Æ´Ï¶ó ÁÖ°¡¼öÀÍ·ü Ãø¸é¿¡¼µµ ¾ÈÁ¤ÀûÀÎ ¼öÀÍ È¹µæÀÌ °¡´ÉÇÔÀ» º¸¿©ÁÖ°í ÀÖ´Ù.
ÀÌ·¯ÇÑ Çö»óÀº B±×·ì(¿ì¼±ÁÖ ½Ã°¡ÃѾ׻óÀ§ 30À§)¿¡¼ º¸´Ù ¸íÈ®ÇÏ°Ô È®Àεǰí ÀÖ´Ù. 2000³â 15%ÀÌ´ø B±×·ì ¿ì¼±ÁÖÀÇ ¿Ü±¹ÀκñÁßÀÌ 2002³â 12¿ù¸»À» ±âÁ¡À¸·Î º¸ÅëÁÖ º¸À¯ºñÁßÀ» Ãß¿ùÇÏ¿© ÃÖ±Ù(2006³â 7¿ù)¿¡´Â ¿ì¼±ÁÖ 38%, º¸ÅëÁÖ 30%·Î ¿ÏÀüÈ÷ ¿ªÀüµÇ¾ú´Ù. ¿ì¼±ÁÖÀÇ º¸ÅëÁÖ ´ëºñ º¸À¯ºñÁß ¿ªÀüÇö»óÀº ¿Ü±¹ÀÎÅõÀÚÀÚµéÀÇ ¿ì¼±ÁÖ ¼±È£Çö»óÀ» Àß ¼³¸íÇÏ°í ÀÖÀ¸¸ç, ƯÈ÷ ±× ¼±È£µµ°¡ A±×·ìº¸´Ù´Â B±×·ì, Áï º¸ÅëÁÖ ½Ã°¡ÃѾ×ÀÌ Å« ¿ì¼±ÁÖº¸´Ù ¿ì¼±ÁÖ ½Ã°¡ÃѾ×ÀÌ Å« ¿ì¼±ÁÖ¿¡ ÁýÁߵǰí ÀÖÀ½À» º¸¿©ÁØ´Ù.
ƯÈ÷ 2005³â ÇϹݱâ ÀÌÈÄ KODI(º¸ÅëÁÖ·Î ±¸¼ºµÈ KOSPI¹è´çÁö¼ö)ÀÇ ¿Ü±¹ÀÎ º¸À¯ºñÁßÀº µÐȵǰí ÀÖ´Â ¹Ý¸é ¿ì·®ÁÖ·Î ±¸¼ºµÈ A±×·ì°ú B±×·ìÀÇ ¿ì¼±ÁÖ ºñÁßÀº ºü¸£°Ô Áõ°¡ÇÏ¿© ¹è´çÅõÀÚ¶ó´Â °üÁ¡¿¡¼ ¿Ü±¹Àμ±È£µµ´Â º¸ÅëÁÖº¸´Ù ¿ì¼±ÁÖ¿¡ ÁýÁߵǰí ÀÖÀ½À» ¾Ë ¼ö ÀÖ´Ù.
¿ì¼±ÁÖ ½Ã°¡ÃÑ¾× »óÀ§±â¾÷(B±×·ì)ÀÇ ¿Ü±¹ÀÎ º¸À¯ºñÁß ÃßÀÌ
ÇÑÆí, ±¹³» ±â°üÅõÀÚÀÚµéÀÇ ¿ì¼±ÁÖ ¼±È£Çö»óµµ ¶Ñ·ÇÇÏ°Ô ³ªÅ¸³ª°í ÀÖ´Ù. ¿ì¼±ÁÖ ½Ã°¡ÃÑ¾× »óÀ§ ÁÖ¿äÁ¾¸ñ¿¡ ´ëÇÑ 2003~2004³â ±â°üÅõÀÚ°¡µéÀÇ ¼ø¸Å¼öÃßÀ̺¸´Ù 2005³â~ÇöÀç±îÁöÀÇ ¼ø¸Å¼öÃßÀÌ°¡ ´õ¿í °ÇÏ°Ô ÁøÇàµÇ°í ÀÖ´Ù. CJ¿ì, LG¿ì´Â 2003³â ÀÌÈÄ ²ÙÁØÈ÷ ¼ø¸Å¼öÈ帧À» º¸ÀÌ°í ÀÖÀ¸¸ç, ´ë½ÅÁõ±Ç¿ì, LGÈÇпì, LGÀüÀÚ¿ì, »ï¼ºSDI¿ì µîÀº 2003~2004³â¿¡´Â ´©Àû¼ø¸ÅµµÇÑ ¹Ý¸é 2005³â~ÇöÀç±îÁö´Â ´©Àû¼ø¸Å¼öÇÏ¿´´Ù.
Æò±ÕÀûÀ¸·Î ±â°üÅõÀÚÀÚµéÀÇ ¿ì¼±ÁÖ ¼ø¸Å¸Å ÃßÀÌ´Â 2003~2004³â¿¡´Â ¼ø¸Åµµ¼¼¸¦ º¸ÀÎ ¹Ý¸é 2005³â~ÇöÀç±îÁö´Â ¼ø¸Å¼ö¼¼¸¦ º¸ÀÎ °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³ª 2³â Àü¿¡ ºñÇØ ¿ì¼±ÁÖ ¼±È£Çö»óÀÌ µÎµå·¯Áö°í ÀÖ´Â °ÍÀ¸·Î º¸ÀδÙ.
ÁÖ¿äÁ¾¸ñ ¿ì¼±ÁÖ ¹× º¸ÅëÁÖÀÇ ¿Ü±¹ÀÎ º¸À¯ºñÁß º¯È (2000³â ´ëºñ)
¿ì¼±ÁÖÀÇ ¶Ç ´Ù¸¥ ÀÌ·ÊÇö»óÀº °·ÂÇÑ °èÀýÈ¿°ú(Seasonal Effect)ÀÌ´Ù.
´ç»ç´Â ¿ì¼±ÁÖÀÇ °èÀýÈ¿°ú¸¦ ÆľÇÇϱâ À§ÇÏ¿© 2000³â ÀÌÈÄÀÇ ¿ì¼±ÁÖÀÇ Àü¿ù´ëºñ Discount º¯ÈÀ²À» ¿ùº°·Î »êÃâÇÑ °á°ú A, B, C±×·ì ¸ðµÎ¿¡¼ 7¿ùºÎÅÍ 10¿ù±îÁö ¿ì¼±ÁÖ°¡ º¸ÅëÁÖ¿¡ ºñÇÏ¿© OutperformÇÑ °ÍÀ¸·Î ¹àÇôÁ³´Ù. B±×·ìÀ» ±âÁØÀ¸·Î º¼ ¶§ 7¿ùºÎÅÍ 10¿ù±îÁö ¿ì¼±ÁÖÀÇ Àü¿ù ´ëºñ Discount º¯ÈÀ²ÀÌ Æò±Õ +2.1%ÀÎ ¹Ý¸é ¿¬°£ Æò±ÕÀº 0.1%·Î ÁÖ·Î 3ºÐ±â¿¡ ¿ì¼±ÁÖ°¡ º¸ÅëÁÖ¿¡ ºñÇØ °¼¼¸¦ º¸ÀÌ´Â °ÍÀ¸·Î È®ÀεǾú´Ù.
ÀÌ´Â ¿ì¼±ÁÖÀÇ º¸ÅëÁÖ´ëºñ »ó´ë¼öÀÍ·ü·Îµµ È®ÀεǴµ¥, 2000³â ÀÌÈÄ 7¿ùºÎÅÍ 10¿ù±îÁö ¿ì¼±ÁÖÀÇ »ó´ë¼öÀÍ·üÀº Æò±ÕÀûÀ¸·Î 1.54%pÀε¥ ¹ÝÇÏ¿© ¿¬°£Æò±ÕÀº 0.15%p·Î 3ºÐ±â¿¡ ÁýÁßÀûÀ¸·Î ¿ì¼±ÁÖ°¡ º¸ÅëÁÖ¿¡ ºñÇØ °¼¼¸¦ º¸ÀÌ´Â °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù.
B±×·ì ¿ì¼±ÁÖÀÇ Àü¿ù´ëºñ Discount º¯ÈÀ²
ÇÑÆí ¿ì¼±ÁÖÀÇ Àü¿ù´ëºñ Discount º¯ÈÀ²À̳ª º¸ÅëÁÖ´ëºñ »ó´ë¼öÀÍ·üÀÌ °¡Àå ³·°Ô ³ªÅ¸³ ½Ã±â´Â 1¿ù·Î, 12¿ù °á»êÀÇ ¹è´ç¶ô¿¡ µû¸¥ ¹è´çÅõÀÚ ¸Å·Âµµ °¨¼Ò°¡ ¿ì¼±ÁÖÀÇ UnderperformÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù°í ÆǴܵȴÙ
°á·ÐÀûÀ¸·Î ¿ì¼±ÁÖÀÇ °¼¼´Â ÀϽÃÀû Çö»óÀÌ ¾Æ´Ï¶ó Ãß¼¼Àû È帧À̸ç, ÇâÈÄ¿¡µµ º¸ÅëÁÖ¿ÍÀÇ ±«¸®À²ÀÌ Ãß¼¼ÀûÀ¸·Î ÁÙ¾îµé °ÍÀ¸·Î º¸ÀδÙ. ±×¸®°í ÀϹÝÀûÀÎ ¿¹»ó°ú ´Þ¸® ¹è´çÅõÀÚ¸ñÀûÀ¸·ÎÀÇ ¿ì¼±ÁÖÅõÀÚ´Â ¿¬¸»(4ºÐ±â)ÀÌ ¾Æ´Ï¶ó 3ºÐ±â°¡ Àý´ëÀûÀ¸·Î OutperformÇÏ¿©, 3ºÐ±â°¡ ÅõÀÚ Àû±â¶ó°í ÆǴܵȴÙ.
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