유가 급등해도 정제마진은 안오르는 기현상…정유업계 "백신만 본다"

국제유가가 갈수록 오르고 있다. 이 때문에 정유업계는 내년 실적이 나쁘지 않다고 본다.

하지만 정제마진이 문제다. 정유업계의 대표적 수익 지표인 정제마진은 여전히 손익분기점 아래에 머문다. 코로나19(COVID-19)로 위축된 석유제품 수요가 아직까지 회복될 조짐을 보이지 않고 있어서다.


25일 관련 업계에 따르면 이달 셋째주 싱가포르 복합정제마진은 배럴당 1.1달러를 보였다. 이는 둘째 주 정제마진인 0.5달러보다 더 오른 것이다.

하지만 지난 10월 정제마진이 2달러까지 높았던 점을 감안하면 아직 정제마진이 의미 있는 수준으로 오르진 못하고 있다는 게 중론이다. 10월 이후 이달 셋째주까지 정제마진은 1달러를 채 넘지 못했다.

이 같은 정제마진 손익분기점 추이를 감안하면 당분간 정유업계 이익이 눈에 띄게 늘어날 가능성은 약하다. 정제마진은 휘발유와 경유 등 석유제품 가격에서 원유 가격과 수송·운영비 등 각종 비용을 뺀 금액이다.


통상 업계 글로벌 정제마진 손익분기점은 4~5달러 수준이다. 정제마진이 이를 밑돌면 정유사가 공장을 돌려도 갈수록 손해만 입는 셈이다.

국제유가가 오르고 있다는 점을 고려할 때 이처럼 정제마진이 낮은 것은 이례적이다. 두바이유는 현재 배럴당 50달러에 근접했다. 지난 14일에는 9개월 만에 처음으로 50달러를 돌파했다. 한 달 새 40% 오른 것이다.

그렇다면 정제마진도 동반 상승하는 게 맞다. 정제마진은 국제유가와 비슷한 흐름을 보이기 때문이다. 국제유가가 오른다는 건 그만큼 원유 수요가 늘어 석유제품 가격이 올라간다는 걸 의미한다. 석유제품이 비싸지면 제품 가격에서 비용을 뺀 정제마진도 함께 상승하는 것이 이치다.

하지만 정제마진이 좀처럼 오를 조짐이 없자 시장에선 다양한 분석이 들린다. 움직임이 엇갈리는 이유는 아직도 코로나19 충격이 가시지 않은 탓이라는 진단이 높다. 석유제품 수요 회복이 워낙 더딜 것으로 예상되기 때문에 정제마진이 오르지 않는다는 것이다.

그렇다면 정제마진은 언제쯤 정상 흐름을 보일까? 정유업계는 코로나 백신이 전 세계적으로 효과를 내는 시점이 빨리 와야 한다고 본다. 이렇게 되야 석유제품 수요가 늘어날 수 있고 정제마진도 4달러를 넘어설 수 있다는 관측이다. 이렇기 때문에 정유업계는 백신 효과가 하루 빨리 입증되기를 어떤 산업계보다 바라는 모습이다.

한 업계 관계자는 "설비 가동률은 이미 상당히 낮아진 상태로 석유제품 재고도 아직 충분하다"며 "백신 효과로 석유제품 수요가 확 살아나지 않는 한 당분간 정제마진은 큰 폭의 반등은 힘들어 보인다"고 말했다.