[이윤학분석]중기 상승목표치 근접중

지난 주 한국 주식시장 시가총액이 다시 사상최고치를 갱신하였다. KOSPI의 시가총액은 430조원을 넘어서면서(지난 주말기준으로 438조원) 사상최고수준을 기록하였다. 'KOSPI' 라는 지수흐름과 달리 시가총액은 이미 장기상승국면에 진입하였으며 사상최고수준을 연일 갱신하고 있다. KOSPI가 시가총액 산출방식이라는 점에서 시가총액을 차트로 분석해 볼 필요가 있다.

거래소 시가총액은 장기차트상 시가총액은 90년대에는 160조원이 중요한 저항선이었으나 1999년 이 수준을 상향돌파하였으며, 이후 2000년대에는 350조원이 중요한 저항선 역할을 하였다. 그러나 2000년 이후에는 KOSPI흐름과는 유사하게 저점을 높이며 상승하였으며 2004년에는 350조원의 저항을 돌파하는데 성공하면서 사상 최고수준을 갱신 중이다. 이는 패턴분석상 Ascending Triangle 패턴의 진행이며 이러한 새롭고도 강력한 장기적인 상승흐름으로 시가총액의 장기적인 상승 목표치는 540조원으로 추정된다


(그림 1, KOSPI와 거래소 시가총액 추이)




아울러 거래소와 코스닥시장을 합한 시가총액도 480조원을 돌파하여 사상최고수준을 기록하고 있다. .지난 99년 말 450조원을 최고치로 기록한 한국주식시장의 시가총액은(거래소 +코스닥) 이후 약 5년간 코스닥지수가 1/7 수준으로 하락한 것과 비교하면, 지난 주 480조원 수준의 시가총액은(거래소+코스닥) 사실상 거래소 시가총액의 증가에 기인한 바가 크다고 할 수 있다. 그러나 최근 코스닥시장의 시가총액은 절대규모면에서는 적었지만 상대적인 증가율면에서는 급증세를 보여(지난해 7월 대비 올해 1월말 현재 시가총액 44% 증가) 거래소시장과 코스닥시장이 함께 성장하는 장기적인 상승흐름을 보이고 있다.


(그림 1-1, KOSDAQ과 주식시장 전체 시가총액 추이)




이러한 장기 상승흐름 속에 KOSPI는 한단계 더 레벨업(Level Up) 할 가능성이 커지고 있다. 이미 KOSPI는 지난 1월 중순 중기 저항선이던 890선을 돌파하면서 사실상 Ascending Triangle 패턴이 진행중이다. 이에 따라 패턴의 중기 상승목표치는 980p로 설정한 바 있다. 이후 2주 이상 단기박스권인 905p~930p에서 기간조정이후 단기 Diagonal Triangle패턴이 진행되면서 고점돌파에 성공하여 1차적인 단기 상승목표치는 955p이다.

이러한 상승흐름은 기술적지표에서는 잘 나타나고 있다. 상승과 하락을 반영한 거래량지표인 AD-Line이 월간, 주간 차트상 사상최고치를 갱신하는 가운데 일간차트상으로도 전고점을 돌파하여 상승에너지는 결집되고 잇는 것으로 보여진다. 그리고 MACD오실레이터의 상승형 Retesting패턴으로 추가상승 시도는 이어질 것으로 보인다.

그러나 단기 목표치인 955p를 넘어서면서, 또한 중기 목표치인 980p수준에 다가갈수록 중기 저항권역 진입에 따른 조정 흐름에 대비해야 할 것이다. 월봉차트상 사실상 7개월째 양선 가능성이 나타나고, 주봉상으로도 지난주 까지 5주째 양선을 기록하고 있다. 다소 과도한 상승흐름이 중기목표치와 만나면서 새로운 조정권역을 제공할 수도 있기 때문이다. 시장에너지측면에서도 KOSPI의 일간 순상승거래량을 나타내는 Net-Buying Power가 2개월 여간의 횡보국면을 마무리한 후 상승추세로 반전하여 시장의 순상승에너지가 강화되고 있음을 시사한다(그림3의 좌). 그러나 매수와 매도에너지의 총량을 나타내는 에너지차트는(그림 3의 우) 1월 이후 한달간 급격히 상승하던 것이 지난주 부터 급격히 줄기 시작하여 시장 전체적인 에너지는 줄어들고 있음을 알 수 있다.

(그림 2, KOSPI 일봉차트)



(그림 3, KOSPI의 Net-Buying Power(좌)와 에너지차트(우)




코스닥시장도 거래소시장과 크게 다르지 않다. 코스닥지수는 1월의 강력한 상승이후 조정과정을 하락조정이 아닌 횡보조정으로 마무리 지으며 460p~478p의 박스권 상향돌파에 성공하였다. 기술적 지표들도 점차 개선될 조짐을 보이고 있다. CCI의 상승형 Retesting패턴과 MACD오실레이터가 재차 양전환할 가능성으로 추가적인 상승흐름 예상된다. 우량주에 80% 장기투자, 테마주에 20% 발빠른 대응

다만 단기 박스권 돌파에 따른 상승목표치 495p는 2004년 4월의 고점과 일치하는 수준으로 사실상 중기 저항권역에 진입하는 수준이라는 점에 주목할 필요가 있다. 물론 우리의 중기 목표치 495p~500p를 넘어서면 다음 목표치는 540p이다. 따라서 상승탄력에 의한 추가적인 상승흐름은 이어질 수 있겠지만 중기저항에 대한 가능성을 염두에 두어야 할 시점에 점차 다가서고 있다는 점을 기억해야 할 것이다. '똑게'와 '멍게' 투자자의 희비쌍곡선

(그림 4, KOSDAQ 일봉차트)