[이윤학 분석]조정 생각하는 세 관점

주식시장의 추세를 판단하는 방법은 다양하다. 그러나 그 중에서도 가장 폭 넓게 사용되고 안정적으로 활용되는 방법이 이동평균선을 이용하는 것이다. 소위 이동평균선의 교차와 배열을 분석하여 추세흐름을 파악하는 방법이다. 추세분석의 가장 중요한 축을 차지하고 있는 이동평균선을 이용한 추세판단은 어떨까?

우선 상황판단이다. KOSPI가 8월초 저점을 확인한 이후 지수와 단기이동평균선의 정배열국면이(주가>5일선>20일선) 진행되면서 1차적인 단기 매수신호 발생하였다. 그 이후 기술적지표들이 차례로 호전되면서 9월초 2차 매수신호가 추가로 발생하였다. 그러나 지난 3월과 4월에 걸쳐 만들어진 상승갭이자 하락돌파갭이 중요한 저항선으로 작용하면서 이 지수대 890p~900p에서 강한 저항이 발생하였다.


여기서 단기적으로 새로운 추세적인 변화가 감지되기 시작했다. 거래량이 감소하는 가운데 단기이동평균선의 역배열국면으로(지수<5일선<20일선) 전환되며 단기적 매도신호가 발생한 것이다. 중기적인 성격의 지표인 MACD곡선이 하락세로 전환되며 매도신호가 발생하여 추가적인 하락조정 가능성 증가하고 있다. 따라서 (1)추세분석상으로 시장은 단기고점은 확인 한 것으로 보여지며, 당분간 단기적인 조정흐름은 불가피해 보인다.

(그림 1 - 추세분석상 역배열국면으로 전환)

조정의 가능성을 생각하게 하는 두 번째 관점은 주식시장 상승흐름의 탄력이나 사이클, 기울기에 대한 분석이다. 일반적으로 기술적분석에서는 (2)'시장구조이론'(Market Structure Theory)이라고 불리는 접근 방법이다. 그 중 하나인 갠이론으로 시장을 측정해보면 일간 Gann차트상 지난 4월말에 형성된 중요한 고점에서 우하향하는 8X1선에서(시간8단위가 변화할 때 가격1단위가 변화하는 정도) 상향돌파에 실패하여 중기적으로 아직 추세전환에 실패한것으로 보인다.
반면 지난 8월초에 형성된 중요한 저점에서 상승추세의 중심선인 우상향하는 1X1선이(45도선으로 추세의 중심선) 붕괴되어 단기 상승추세는 일단 조정과정이 불가피 해보이며, 향후 지지선은 2X1선으로 예상된다. 따라서 다음 지지수준은 우하향 3X1선과 우상향 2X1선이 만나는 800선이 의미 있는 지지선이 될 것이다.(그러나 1차적으로는 우하향 3X1선과 우상향 1X1선이 만나는 820선이 지지선)

(그림 2 - 추세흐름의 중심추세선 붕괴)

다음으로 조정에 대한 징후는 기술적분석석상 많이 사용되고 있는 (3)지표분석(Indicator Analysis)이다. 이것은 시장의 주가와 거래량을 개량하여 새로운 기술적지표로 만들어내는 것으로 가장 일반화된 분석방법이다. 우선 8월초 이후 형성된 단기 상승추세대가 지난주 붕괴되어 사실상 새로운 주가흐름 예상되는 가운데 추세선 붕괴와 함께 기술적 지표들이 변화를 보이기 시작했다. 일반적으로 추세적인 흐름을 잘 파악하는 DMI차트가 8월초 이후 처음으로 매도신호가 발생하였다. 아울러 RSI 의 하락형 Failure패턴이 같은 시기에 동시 발생하여 의미있는 하락시그널로 보여진다. 과거 DMI 매매신호와 RSI의 Failure패턴 동시 시그널은 유의적인 추세전환 신호로서 단기추세가 변화할 때 중요한 시그널 역할을 하였다.


따라서 기본적으로 지난 9월에 형성된 820~860 박스권으로 시장은 회귀할 것으로 보여지며 주초반 반등시도가 나타나더라도 860선에서 강한 저항이 예상된다.

3가지 기술적분석의 관점에서 시장을 볼 때 당분간 조정은 불가피할 것으로 보여진다. 다만 지난 주가 가격조정의 개념으로 시장접근이 필요했다면, 이번 주는 기간조정의 개념으로 시장을 바라보면서 단기 저점확인이 우선적으로 되어야 하는 시기이다

(그림 3 - 지표분석상 단기 매도신호 발생)