[이윤학 분석]"내년 증시,상반기가 좋다"

KOSPI는 이미 새로운 장기 상승흐름에 진입해 있다. 2003년 3월에 시작된 이번 랠리는 2004년에도 이어질 것으로 예상된다. 현재의 주식시장은 강력한 상승3파동이 연속적으로 이어지는 전형적인 Bull Market이다. 이런 장기 상승흐름의 연장선 상에서 2004년 주식시장은 상반기에 새로운 고점을 형성할 가능성이 높다. 패턴분석상 830선은 중요한 장기 저항선이다. 이 수준을 상향돌파에 성공한다면 새로운 고점은 1,020p 수준으로 예상된다. 일목균형표상으로도 엘리어트 파동이론으로도 2004년 1월초가 새로운 상승파동의 출발점이 될 가능성이 크며 고점형성 시기는 1분기 말 2분기 초로 예상되며 하반기에는 랠리에 대한 조정과정이 진행될 가능성이 높아 보인다.

우선 장기차트를 살펴보면, 종합주가지수는 엘리어트 파동분석상 초장기 상승파동인 Grand Super Cycle 상승3파동이 98년 이후 진행 중이다. 또한 하위파동인 장기 상승파동 Super Cycle 조정2파가 지난 2001년 9월에 마무리되고 상승3파가 진행 중이며, 중기파동 Cycle 상승3파가 2003년 3월부터 현재까지 이어지고 있다. 따라서 현추세는 강력한 상승3파동이 연속적으로 이어지는 전형적인 Bull Market이다




종합주가지수의 월봉차트를 보면 장기 Triangle 패턴 진행 중이다. 2003년 새로운 저점 확인 후 현재는 저항선인 830선에서 저항에 직면하고 있는 상황이다. 2004년 주식시장에 대한 낙관적인 전망은 장기저항선을 상향돌파하고 2004년 상반기에 1995년과 2000년 고점인 1,000p를 회복하는 것이다. 반면 비관적인 전망은 저항선 돌파에 실패하여 새로운 저점을 확인하는 것이다. 그러나 93년 이후 연간 차트상 양선 2년 - 음선 3년의 패턴의 반복되고 있고 장기 기술적 지표들의 호전 등의 고려할 때 상반기에 새로운 고점형성 가능성이 높아 보인다.

종합주가지수의 주봉차트를 보면 현재 중기적으로 역 Head & Shoulder패턴으로의 진행 중이다. 강력한 저항선인 830p를 돌파시도 중인데 상향돌파에 성공할 경우 상승목표치는 1,020p이다. 저항선 830선은 전고점에서 이어진 추세선과 같은 수준이어서 저항선의 저항정도와 함께 신뢰도를 높이고 있다. 만약 저항선 돌파에 실패한다면 700선 수준까지의 조정과정도 염두에 두어야 하나, 거래량 패턴 등을 고려할 경우 네크라인을 상향돌파하는 강세흐름이 예상된다.


종합주가지수의 주간 일목균형표를 보면 2002년 1월과 같은 기준선의 구름대 상향돌파로 장기 상승추세가 지속될 것으로 예상된다. 현재는 과거 중요한 저항선 혹은 지지선 역할을 하였던 선행스팬의 고점에서(830수준) 저항에 직면한 상황이다. (선행스팬의 고점과 저점은 과거 2002년과 2003년에 중요한 저항과 지지 역할) 만약 이 수준을 상향돌파할 경우 새로운 상승흐름이 예상된다. 한편, 구름대가 바뀌는 시기는 의미 있는 변화시점으로서 음운에서 양운으로 변화되는 2004년 1월 첫째주가 조정을 마감하고 새로운 중기 상승흐름으로 진행되는 시기로 추정된다.



이러한 강세장 흐름을 근간으로 2004년의 주가 예상시나리오를 엘리어트 파동분석으로 살펴보면 중기파동인 Primary Cycle 조정2파가 2003년 3월에 마무리된 후 중기 상승3파가 진행 중이다. 현재는 하위 파동인 Intermediate Cycle 상승1파가 2003년 11월 완성되었고, 조정2파가 Flat패턴으로 진행될 공산이 크다. 즉 2004년 1월부터 조정과정이 마무리되고 새로운 상승파동이 예상된다. 그리고 새로운 고점은 1분기말 2분기 초에 예상된다. 한편 하반기에는 상승에 대한 조정파동의 진행으로 900선 수준까지 조정 후 반등할 것으로 보인다.

한편, KOSDAQ 시장의 경우, 월봉차트상 2000년 이후 고점과 저점을 낮추는 장기 Wedge Formation 진행 중인 것으로 추정된다. 낙관적인 전망은 중기지지선인 43p 수준에서 지지확인 후 장기 저항선을 상향돌파하는 것으로 1차적인 상승목표치는 전고점인 54p이다. 비관적인 전망은 중기지지선에서의 지지에 실패한 후 새로운 저점을(35p 수준) 확인하는 것이지만, 장기지표 들의 호전을 고려할 때 40p대에서의 바닥을 확인한 후 새로운 장기 상승흐름이 예상된다.



그리고 우리나라 주식시장에 가장 큰 영향력을 지닌 미국시장의 Dow지수를 보면, 주봉차트상 중기적으로 역 Head & Shoulder패턴으로의 진행 중이다. 상승목표치는 10,900p이지만 1차적으로 10,500p수준에서 저항이 예상된다. 엘리어트 파동분석으로 보면 장기 조정 a파동이 2002년 10월에 마무리된 후 현재는 반등 b파동인 진행 중인 것으로 추정된다. 2004년에는 상반기에 10,900p 수준에서(최대 11,300p까지 예상) 고점을 형성할 것으로 보이며, 이후 하반기에 9,500p 수준에서 저점이 형성될 것으로 예상된다.

결론적으로 2004년 주식시장은 전형적인 Bull Market이 이어질 것으로 예상되며 새로운 고점이 형성되는 시기는 1분기 말 2분기 초이며 그 수준은 1,020p 수준이다. 그러나 하반기에는 랠리에 대한 조정과정이 진행될 가능성이 높아 보여 2004년 주식시장은 하반기보다 상반기가 좋은 시장이 될 전망이다 .