/±×·¡ÇÈ=±èÇöÁ¤ µðÀÚÀÌ³Ê |
»çȸ¹ÎÁÖÁÖÀÇÀÚÀÇ Å͹«´Ï ¾ø´Â ÁÖÀåÀ¸·Î Ä¡ºÎÇϱ⿣ ±×µ¿¾È ´©ÀûµÈ ½Å¿ëÆò°¡¾÷°è¿¡ ´ëÇÑ ºÒ½ÅÀÌ ³Ê¹«³ª Å©´Ù. ±Û·Î¹ú ½Å¿ëÆò°¡¾÷ÀÇ ºò3ÀÎ ½ºÅÄ´õµå¾ØµåǪ¾î½º(S&P), ¹«µð½º(Moody¡¯s), ÇÇÄ¡(Fitch) 3»ç°¡ ¿ù°¡ÀÇ °Å´ëÀÚº»°ú °áŹÇØ ÀÚº»½ÃÀåÀ» ¿Ö°î½ÃÄÑ¿Ô´Ù´Â ÀǽÉÀÌ ²÷ÀÌÁú ¾Ê°í ÀÖ´Ù.
´ëÇ¥ÀûÀÎ ¿¹°¡ 2007³â ¼ºêÇÁ¶óÀÓ¸ð±âÁö »çÅÂÀÌ´Ù. ¹Ì±¹ ±ÝÀ¶À§±âÁ¶»çÀ§¿øȸ(FCIC)¿Í °æÁ¦ÇÐÀÚ ½ºÆ¼±Û¸®Ã÷(Joseph Stiglitz)´Â ºò3ÀÇ ½ÇÆа¡ ±ÝÀ¶À§±âÀÇ ÁÖ¹üÀ̶ó°í °á·ÐÀ» ³»¸° ¹Ù ÀÖ´Ù.
2007³â °¡À»ºÎÅÍ 2008³â¸»±îÁö ÁÖÅÃÀú´çÁõ±Ç(MBS)°ú ä±Ç´ãº¸ºÎÁõ±Ç(CDO)ÀÇ 80%¸¦ ÃÖ¿ì·®µî±Þ(AAA)¿¡¼ ºÎ½Çµî±Þ(junk)·Î °µî½ÃÅ°¸é¼ Àü¼¼°è ÅõÀÚÀڵ鿡°Ô ¿¹±âÄ¡ ¾ÊÀº õ¹®ÇÐÀû ¼Õ½ÇÀ» ÀÔÇû´Ù. ÀÌ ¿©ÆÄ´Â Áö±Ý±îÁö À̾îÁ® Àü¼¼°èÀÇ °æÁ¦±¸Á¶°¡ Àú¼ºÀåüÁ¦·Î °íÂøÈ µÇ°í ÀÖ´Ù.
¿ì¸®³ª¶óµµ ¸¶Âù°¡Áö´Ù. °¡Àå °¡±î¿î ¿¹·Î ´ë¿ìÁ¶¼±ÇؾçÀÇ ½Å¿ëµî±ÞÀÌ Áö³ÇØ 7¿ù ÀÌÈÄ ºÒ°ú 3~4°³¿ù¸¸¿¡ ¿ì·®µî±Þ(A)¿¡¼ ÅõÀÚºÒ°¡´ÉÇÑ Åõ±âµî±Þ(BB)À¸·Î °µîµÆ´Ù.
µ¿¾ç, STX, ¿õÁø µî ¼ö³â°£ ÅõÀÚµî±ÞÀ» À¯ÁöÇÏ´Ù°¡ ȸ»ç°¡ ¹ýÁ¤°ü¸® ½ÅûÀ̳ª ºÎµµ°¡ ¹ß»ýÇÒ ¶§ ºñ·Î¼Ò ÀϽÿ¡ Åõ±âµî±ÞÀ¸·Î Ã߶ô½ÃÅ°´Â °üÇàÀº ÀÌÁ¦ ÀÏ»óÀ¸·Î ´À³¥ Á¤µµ·Î ºÎÁöºÒ½Ä°£¿¡ ÅõÀÚÀÚµéÀÇ ÀνÄÀÌ ¸¶ºñµÅ ¹ö·È´Ù.
¿ì¸®³ª¶ó ½Å¿ëÆò°¡»ç¿¡ ´ëÇÑ ½Å·Ú°¡ ÀÌ·¸´Ù º¸´Ï ´ëºÎºÐÀÇ ±ÝÀ¶±â°ü°ú ±â°üÅõÀÚÀÚµéÀº ¿À·¡ÀüºÎÅÍ ½Å¿ëÆò°¡ºÎ¼¸¦ º°µµ·Î µÎ°í ÀÚü ±â¾÷µî±ÞÀ» »êÁ¤ÇØ ½Å¿ëÆò°¡»çÀÇ µî±Þº¸´Ù ¿ì¼±ÀûÀ¸·Î Àû¿ëÇØ¿À°í ÀÖ´Ù. °á±¹ Á¤º¸·Â°ú ºÐ¼®±â´ÉÀÌ ¾ø´Â ÀϹÝÅõÀÚÀڵ鸸 ÀÚº»½ÃÀåÀÇ ÇÇÇØÀÚ·Î ³»¸ô¸®´Â Çö»óÀÌ ¹ú¾îÁø´Ù.
½Å¿ëÆò°¡¾÷¿¡ ¹«½¼ ¹®Á¦°¡ Àֱ淡 ÀÌ·± Çö»óÀÌ ¹ú¾îÁú±î? ¸¹Àº Àü¹®°¡µéÀÌ ½Å¿ëÆò°¡¾÷ÀÇ ºñÁî´Ï½º¸ðµ¨¿¡ ±¸Á¶ÀûÀÎ ¹®Á¦°¡ ÀÖ´Ù°í º¸°í ÀÖ´Ù.
Áï ȸ»ç䳪 ±â¾÷¾îÀ½ µî À¯°¡Áõ±ÇÀ» ¹ßÇàÇÏ´Â ÁÖü°¡ Æò°¡µî±ÞÀ» ÀÇ·ÚÇÏ°í ½Å¿ëÆò°¡»ç¿¡ ¼ö¼ö·á¸¦ ÁöºÒÇÏ´Â ¹ßÇàÀÚ ¼ö¼ö·á Áö±Þ(issuer-pay) ¸ðµ¨Àº ÇÊ¿¬ÀûÀ¸·Î ÀÌÇØ»óÃæ(conflict of interest)À» ¾ß±âÇϹǷΠ°øÁ¤ÇÏ°í Á¤È®ÇÑ Æò±ÞÆòÁ¤ÀÌ ¿øõÀûÀ¸·Î ¾î·Æ´Ù.
Æò°¡µî±ÞÀº ¹ßÇàȸ»çÀÇ ±ÝÀ¶ºñ¿ëÀ» Á¿ìÇÑ´Ù. ¿¹¸¦ µé¾î 2³â ¸¸±â ȸ»çä 100¾ï¿øÀ» ¹ßÇàÇÏ´Â ±â¾÷ÀÌ A-µî±Þ ´ë½Å Çѵî±Þ ³·Àº BBB+µî±ÞÀ» ¹Þ°Ô µÇ¸é ±Ý¸®°¡ 2.1%Æ÷ÀÎÆ®(2¿ù1ÀϱâÁØ)³ª ³ô¾ÆÁ® 3³âÄ¡ ÀÌÀÚºñ¿ëÀ¸·Î 4¾ï2000¸¸¿øÀ» ´õ ºÎ´ãÇØ¾ß µÈ´Ù.
µû¶ó¼ ¹ßÇà»ç´Â µî±ÞÀ» ÁÁ°Ô ÁÖ´Â ½ÅÆò»ç¸¦ ã¾Æ´Ù´Ï´Â µî±Þ ¼îÇÎ Çö»óÀÌ ÀϾ°í, ½ÅÆò»ç´Â °æÀïÀûÀ¸·Î µî±ÞÀ» ¿Ã·ÁÁÖ´Â µî±Þ ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç Çö»óÀÌ ¹ß»ýÇϱ⠸¶·ÃÀÌ´Ù.
ÀÌ·± ÆóÇØ´Â ½Å¿ëÆò°¡»çÀÇ ºñÁî´Ï½º ±¸Á¶¸¦ ÅõÀÚÀÚ°¡ ¼ö¼ö·á¸¦ Áö±ÞÇÏ´Â ¸ðµ¨(subscription model)·Î ¹Ù²Ù´õ¶óµµ Ưº°È÷ ³ª¾ÆÁú °ÍÀº ¾ø´Ù. ¹ßÇàÀÚ¿¡¼ ÅõÀÚÀÚ·Î ÀÌÇØ»óÃæÀÇ ´ç»çÀÚ¸¸ ¹Ù²ð »Ó ¸¶Âù°¡Áö Çö»óÀÌ ¹ú¾îÁö±â ¶§¹®ÀÌ´Ù. ÇöÀç ¹Ì±¹¿¡ ÀÖ´Â 10°³ ½Å¿ëÆò°¡»ç Áß¿¡ ÅõÀÚÀÚ ¼ö¼ö·á Áö±Þ ¸ðµ¨À» »ç¿ëÇÏ°í Àִ ȸ»ç´Â Egan-Jones Rating Company Çϳª¿¡ ºÒ°úÇÑ ½ÇÁ¤ÀÌ´Ù.
ÀÌ·¯ÇÑ ¿øõÀûÀÎ ÀÌÇØ»óÃæ ¹®Á¦ ¶§¹®¿¡ ½Å¿ëÆò°¡¾÷ÀÇ °øÁ¤¼ºÀ» ´ãº¸Çϱ⠾î·Æ°í ÀÚº»½ÃÀåÀÇ ¿Ö°îÀÌ ºÒ°¡ÇÇÇÏ´Ù´Â Áø´ÜÀÌ À̹ø »÷´õ½º »ó¿øÀÇ¿øÀ¸·Î ÇÏ¿©±Ý ½Å¿ëÆò°¡»çÀÇ ºñ¿µ¸®È¶ó´Â ±Ø´ÜÀûÀÎ °³Çõ¾ÈÀ» ¼±ÅÃÇÏ°Ô ¸¸µé¾ú´Ù.
½Å¿ëÆò°¡»çÀÇ ºñ¿µ¸®È´Â ¿µ¾÷°ú ¼öÀÍ¿¡ ´ëÇÑ ¾Ð¹ÚÀ» ¹þ¾î³ª º¸´Ù °´°üÀûÀÌ°í °øÁ¤ÇÑ µî±ÞÆò°¡¸¦ ±â´ëÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ÀåÁ¡ÀÌ ÀÖ´Ù. ±×·¯³ª ºñ¿µ¸® Á¶Á÷ÀÇ Å¸À²¼º°ú º¸¼ö¼ºÀ¸·Î´Â ICTÇõ¸í°ú ´õºÒ¾î ±Þº¯ÇÏ´Â ±ÝÀ¶ ¹× ±â¾÷ ȯ°æÀ» µû¶ó°¡±â ¾î·Á¿î ¿øõÀû ¹®Á¦Á¡À» ¾È°í ÀÖ´Ù.
µû¶ó¼ À̹ø »÷´õ½ºÀÇ¿øÀÇ ºñ¿µ¸®È ÁÖÀåÀº ¼±¾ðÀûÀÎ È¿°ú·Î ±×Ä¥ °¡´É¼ºÀÌ ³ô´Ù. ±×·±µ¥ ¿ì¸®³ª¶óÀÇ °æ¿ì´Â ÀϺΠºñ¿µ¸®È°¡ °¡´ÉÇÑ ¿©Áö°¡ ÀÖ´Ù. ºÎµ¿»êÆò°¡¿Í °ü·ÃÇÏ¿© °ø°ø±â°üÀÎ Çѱ¹°¨Á¤¿ø°ú ¹Î°£Æò°¡±â°üÀÎ °¨Á¤Æò°¡¹ýÀÎÀÌ °øÁ¸ÇÏ°í ÀÖ´Â »óȲÀ» Àß º¥Ä¡¸¶Å©ÇÑ´Ù¸é ½Å¿ëÆò°¡¾÷ÀÇ 30³â ¹¬Àº ¹®Á¦¸¦ Ç® ¹¦¾ÈÀÌ ³ª¿ÀÁö ¸»¶õ ¹ýµµ ¾ø´Ù.
¸¶Ä§ 2¿ù Áß¿¡ °¨µ¶´ç±¹ÀÌ ½Å¿ëÆò°¡¾÷ °³¼±À» À§ÇÑ Å½ºÅ©Æ÷½º¸¦ ¸¸µç´Ù°í ÇÑ´Ù. 2011³â¿¡µµ ŽºÅ©Æ÷½º¸¦ ±¸¼ºÇßÁö¸¸ ÇöÀç±îÁö ³ª¾ÆÁø °ÍÀÌ Çϳªµµ ¾ø´Ù. À̹ø¿¡µµ ±âÁ¸ 3»ç üÁ¦¸¦ À¯ÁöÇÏ´Â Áö¿±ÀûÀÎ °³¼± ¹æ¾ÈÀ¸·Î ´ëÃæ ³Ñ¾î°¡¼´Â µî±ÞÆò°¡½ÇÆзΠÇÇÇØ ÀÔÀº ¼ö¸¹Àº ¼±·®ÇÑ ÅõÀÚÀڵ鿡 µµ¸®°¡ ¾Æ´Ï´Ù.
°øÁ¤¼º ´ãº¸¸¦ À§ÇÑ ºñ¿µ¸® µµÀÔ ¹æ¾È, Á¦4 ¹× Á¦5ÀÇ ½ÅÆò»ç ÅõÀÔÀ» ÅëÇÑ °øÁ¤ °æÀï °È, ºñÁî´Ï½º¸ðµ¨ ´Ù¾çÈ ¹æ¾È µî ÀüÇâÀûÀÌ°í Àü¸éÀûÀÎ Çõ½Å¾ÈÀÌ ³ª¿ÀÁö ¾Ê´Â´Ù¸é À̹ø¿¡µµ ÈåÁöºÎÁöµÇ°í ¸» °ÍÀÌ »·ÇÏ´Ù.