아모레퍼시픽, 中 이니스프리 적자에 수익성 악화 예상-KTB

머니투데이

강민수 기자

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KTB투자증권은 6일 아모레퍼시픽 (173,900원 ▼2,500 -1.42%)에 대해 중국 이니스프리 적자 영향으로 해외 수익성이 예상보다 악화될 것이라고 진단했다. 이니스프리 매출은 역성장이 불가피할 것으로 예상된다. 투자의견은 '보유(중립)'을 유지, 목표주가는 20만원에서 19만원으로 하향했다. 전일 종가는 16만2000원이다.

KTB투자증권은 아모레퍼시픽의 지난해 4분기 매출액을 전년 동기 대비 3% 증가한 1조2000억원, 영업이익은 흑자전환한 372억원으로 예상했다. 배송이 KTB투자증권 연구원은 "매출은 기대 수준에서 크게 벗어나지 않겠으나 이익이 시장 기대치를 다소 하회할 전망"이라며 "중국 이니스프리 적자 영향으로 해외 수익성이 예상보다 악화되었기 때문"이라고 진단했다.

배 연구원은 "광고판촉과 중국 이니스프리 폐점 관련 재고처리 비용, 상여 등도 손익 부담 요인"이라며 "중국 이니스프리 부진이 예상하지 못한 변수는 아니나 매출이 급격하게 축소되면서 적자전환한 점이 실적 모멘텀을 훼손하고 있다"고 진단했다.

그는 "설화수는 여전히 기대 요인이지만 해당 모멘텀이 부각되기 위해서는 이니스프리 체질개선 성과도 함께 가시화될 필요가 있다"며 "올해 이니스프리 매출은 역성장 불가피할 것으로 예상되기 때문에 이익 개선 시점을 예측하기 어렵다"고 판단했다.

배 연구원은 "이니스프리는 매출이 급감하면서 상반기 대비 적자 규모가 확대되는 추세"라며 "광군제 기간 마케팅 비용 지출도 확대되면서 직전 분기 대비 의미 있는 수준의 이익 개선을 기대하기 어렵다"고 진단했다.

이어 "이니스프리가 광군제 계절성에도 불구하고 큰 폭 역성장을 기록하면서 브랜드 체질 개선에 대한 필요성이 대두되고 있다"며 "회사는 지난해 말 전략 간담회를 통해 올해 이니스프리 오프라인 점포를 50% 축소하고, 이에 상응하는 매출을 온라인에서 창출하면서 역성장 폭을 최대한 축소할 계획"이라고 설명했다.

그는 "현재 기준 온라인 채널 부진한 점, 매출 기대되는 제품이 부재한 점 등에 비추어 기대감을 선반영하기는 이른 시점"이라고 덧붙였다.