중장기 골든크로스, 본격 장기상승?

중장기 골든크로스 이후 단기적 숨고르기 발생가능성

KOSPI 이동평균선의 정배열 전환과정이 빠르게 진행되고 있다. 이에 따라 이동평균선간 골든크로스가 순차적으로 발생하면서 장기상승에 대한 기대감도 커지고 있다.
이미 지난 6월초 KOSPI가 저점을 확인한 이래, 20일선(7월초)과 60일선(8월중순), 그리고 120일선(9월초)이 차례로 상승 반전에 성공하였다.


이후 단기 및 중기 골든크로스가 발생하였고, 9월초에는 단기선인 20일선이 장기선인 120일선을 상향 돌파하는 장단기 골든크로스가 발생한 바 있다. 당사는 장단기 골든크로스를, 조정국면을 벗어나는 과정에서 발생하는 추세전환 시그널 중 가장 확실한 징후라는 의미에서 주목한 바 있다(9월 22일 Market Comment 참조). 아울러 과거 9년간의 평균적인 주가흐름이 나타난다면 KOSPI는 12월말에 1,530p 수준까지 상승할 것으로 예상하였다.

그런데 16일, 수급선이라고 불리는 60일 이동평균선(중기)이 경기선이라고 하는 120일 이동평균선(장기)을 상향돌파하는 중장기 골든크로스가 발생하였다. 이는 지난 2004년 10월 이후 24개월 만에 발생하는 것으로, 약 3개월반 만에 중장기 데드크로스를 극복한 것이어서 더욱 의미가 있다.

이러한 중장기 골든크로스가 가지는 가장 중요한 의미는 장기상승추세의 확인 및 본격화에 있다. 지난 2004년 10월에도 중장기 골든크로스가 발생한 후에 20개월간 상승추세가 진행된 바 있다. 문제는 단기적으로 볼 때, 호흡조절의 가능성도 높아졌다는 점이다. 즉, 이동평균선의 골든크로스가 단기간 주가상승이 나타날 때 발생하는 것임을 고려할 때, 향후 단기조정의 가능성 또한 높아진다는 것이다.




과거 18년간, 중장기 골든크로스 발생 직후 평균적으로 2.5% 정도의 단기조정흐름 발생

실제로 1988년 이후의 18년간을 돌아볼 때, 중장기 골든크로스가 발생한 직후 평균적으로 약 2.5%의 단기조정흐름이나타났다. 사례분석 결과 모두 여덟 차례의 중장기 골든크로스 발생 이후, 다음에 발생하는 중장기 데드크로스까지 KOSPI 평균상승률은 33%로 나타났으며, 최고점까지는 평균 183일간 53% 상승률을 기록하는 것으로 조사되었다.

그러나 한 차례의 예외없이 중장기 골든크로스가 발생한 직후에는 단기적인 숨고르기가 진행되었다. 이를 볼 때, 중장기 골든크로스를 장기상승추세로의 확실한 복귀신호이자 단기적인 조정시그널로 인식할 수 있을 것이다.

한편 일간 수익률로 본 중장기 골든크로스 이후의 평균적인 주가흐름을 보면, 발생 후 약 25일간은 (-)수익률을 기록하여 골든크로스 발생 이후 단기 조정의 가능성이 높다는 것을 뒷받침하고 있다. 그러나 이후에는 추세적인 상승흐름이 나타나, 중장기 골든크로스가 장기 상승추세를 확인하는 중요한 시그널이자 단기조정을 암시하는 것임을 확인할 수 있었다. 결국 중장기 골든크로스 직후 발생하는 단기조정은 장기적 관점에서 좋은 매수기회를 제공하는 것으로 볼 수 있다.



중장기 골든크로스 발생이 예상되는 업종에 주목

한편 장기적인 관점에서 볼 때, 중장기 골든크로스가 발생한 업종, 혹은 발생이 예상되는 업종에 주목할 필요가 있다. 현재 가장 빨리 중장기 골든크로스가 발생한 업종은 전기전자, 의료정밀, 운수장비, 유통, 기계업종 등이며, 10월 들어서는 종이목재 업종에서 중장기 골든크로스가 발생하였다.

그리고 향후 음식료, 화학, 의약품, 전기가스, 건설, 서비스, 은행, 증권, 보험업종에서 조만간 중장기 골든크로스가 발생할 것으로 예상된다. 장기적인 상승흐름에서 업종간 수익률은 평균으로 회귀한다는 관점에서 볼 때, 앞으로 중장기 골든크로스가 발생할 것으로 예상되는 업종이 상대적 수익률 측면에서 매력도가 있어 이들 업종의 상대적 Outperform이 예상된다.