세금 부담 국내 부동산펀드…"해외투자 비중 확대, 자금 이동 불가피"

국내 사모 부동산펀드에 대한 세제 혜택이 사라지면 해외부동산 펀드 등 해외 대체투자 상품으로의 국내 자금 쏠림 현상이 가속화될 전망이다.

13일 증권사의 한 대체투자 임원은 "국내 부동산펀드의 분리과세 혜택이 사리지면 국내 상업용 부동산 가격의 하락 리스크가 발생한다"며 "수익률이 최소 0.7~0.8%포인트가 떨어질 것"이라고 예상했다. 이 임원은 "국내 부동산 펀드의 수익률이 떨어지면 해외부동산과 인프라 등 다른 상품에 투자할 수밖에 없다"고 말했다.


해외부동산 펀드의 경우 상품마다 차이는 있지만 연 기대 수익률은 연 7% 내외다. 최근 국내 증권사 간의 경쟁이 치열해지면서 수익률 조정을 받기는 했지만 6% 안팎은 유지하고 있다.

다른 증권사 관계자는 "국내 부동산 투자를 유지했던 이유는 최근 수익률이 낮아졌지만 포트폴리오 차원에서 일정 부분 포함했다"며 "공제회 등 연기금은 목표 연 수익률을 맞춰야 하기 때문에 세제 혜택 폐지로 투자 요인이 줄어들면 국내 대신 해외로 눈을 더 돌릴 수밖에 없다"고 말했다.

기금운용자산 규모가 26조2097억원(지난해말 기준)에 달하는 교직원공제회의 지난해 수익률은 4.1%이다. 서울 종로구 더케이트윈타워 등 오피스 투자산업 매각차익과 펀드 분배금 수취 등 지난해 국내 부동산 부문에서만 17.2%의 수익을 실현했다.


교직원공제회의 올해 목표 수익률은 연 4.7%다. 투자 리스크 분산을 위해 대체투자 등 해외투자의 비중을 점진적으로 늘려왔다. 올해도 해외 투자 비중을 43.6%로 전년보다 1.6%포인트 올렸다. 공제회 한 관계자는 "내년부터 사모 부동산펀드에 대한 과세가 강화되면 목표 수익률이 있기 때문에 일부 포트폴리오 조정이 불가피해 보인다"고 예상했다.

업계에서는 우려의 목소리가 적지 않다. 다른 증권사 관계자는 "국내 사모 부동산펀드에 투자하는 주요 대상자는 연기금과 공제회의 비중이 90%가 넘는다"며 "세제 혜택 폐지로 당장 세수가 늘어나겠지만 결과적으로 연기금의 수익률이 낮아지면서 일반 국민의 연금 부담만 더 커지는 결과가 된다"고 말했다.

이 관계자는 "해외부동산 펀드도 현지 나라 기준에서 세금 부담이 있지만 갑작스럽게 조세 정책이 바뀌지는 않는다"며 "기관들은 해외투자의 비중을 늘리면 되지만 국내 부동산 투자의 매력이 사라지면서 한국의 자산가치 하락은 불가피해 보인다"고 말했다.

2018년 말 해외투자 펀드는 149조5000억원으로 2014년말(62조7000억원)보다 138.4%(86조8000억원)이 늘었다. 유형별로 보면 이 기간 동안 부동산이 39조원, 특별자산이 28조원으로 대체투자의 비중이 25%에서 45%로 증가했다.